并购基金的产生

　　并购基金最早在20世纪80年代就搅乱了美国企业界，当时KKR在与首席执行官罗斯·乔纳森争夺纳贝斯克控股公司的较量中获胜，付清了现在仍不失为创记录的250亿美元。但是到90年代，杠杆收购渐已背气，风险资本占据了舞台中心。

　　现在，KKR卷土重来。尽管无论是它还是它的主要对手，交易规模都无法与纳贝斯克控股公司相比，但它们新做的大宗交易都很可观。去年，并购基金筹集了540亿美元，比2003年多一倍。KKR及其伙伴正在购买玩具反斗城，得克萨斯太平洋公司拟收购奈曼·马库斯公司。

　　高盛公司私人股权部门负责人查尔斯·贝利说：“10年前，开一次私人股权会议，只有50人参加。现在会有1000人出席。从历史上看，这个部门占美国并购市场的5%—7%。如今可能达到12%—13%。私人股权投资公司已经成为华尔街极好的财源。”并购基金的影响还可从另一尺度衡量：一些位高权重的经理人都在这个部门开辟了第二（或第三）职业，如杰克·韦尔奇、奥尼尔和郭士纳，他们都在为并购基金公司工作。

　　但是，是否太多的资金在追逐过少的交易？风险资本家汤姆·李说：“20年来，我5次筹集股权投资基金，每一次都有人问我那个问题。我们的市场已经扩大。我现在所注意的一些公司过去我根本不可能看到。”李说，并购基金已经从购买小公司发展到购买中型公司，而且这种生意才刚刚开始触及市值100亿美元以上的大公司的表面。

　　虽然新的资金供应源源不断，但这个行业需求方的竞争力现在已显著增强，许多最大的收购是以拍卖的形式完成。对交易的需求旺盛至极，事实上，某些贪婪者也在学着分享：越来越普遍的做法是所谓的俱乐部交易，如7种基金斥资114亿美元购买森加德数据系统公司。但是，随着利率上调，市场震动在所难免。