FOF基金成阳光私募中最大“黑马”

　　家住广东省深圳市福田区的赵民（化名）是一名资深阳光私募投资者。在常人眼里，阳光私募是“用钱生钱的简单游戏”，在赵民看来却是处处风险。除了熟知的市场风险和信用风险之外，部分私募通过非公开信息进行内幕交易、操纵股票交易价格，给投资者带来极大风险。被调查后的私募产品何去何从？投资者的本金和已经取得的收益如何兑付？即便没有“踩雷”，若选中了业绩不佳的私募或公募基金产品，或基金经理突然离职，道德风险谁来承担？

　　单只基金变数太多，行业内开始筹划一种全新的替代策略：FOF（基金中的基金）。所谓FOF，顾名思义就是把公募、私募或其他基金产品作为投资标的的基金策略。被投资的标的称为子基金，投资方称为母基金。如果把母基金比作妈妈，子基金比作孩子，FOF就像是妈妈养育孩子，再用孩子长大后赚的钱实现自身财富的保值和增值。

　　目前，国内的FOF均为私募FOF，投资门槛为100万元，申购和赎回机制与普通阳光私募无异，主要通过券商或信托渠道。济安金信基金评价中心主任王群航认为，这一策略以公募基金、阳光私募基金、股权投资基金等为投资标的，在很大程度上规避了单只基金的诸多风险，理论上FOF不存在像普通基金一样的资金容量限制。

　　首先是标的子基金异常丰富。截至目前，以公布的《招募说明书》为统计标准，公募基金的数量超过2500只；以份额分类、份额分级后拥有的不同代码为统计标准，公募基金的数量已经超过3600只。在私募领域，据中国证券投资基金业协会统计显示，截至2015年10月底，已登记私募基金管理人2.18万家，已备案私募基金2.09万只，实缴规模3.64万亿元。这些都为FOF策略的发展奠定了坚实的市场基础。可以说，国内FOF策略标的物数量超过了股票。

　　其次，子基金运行比较规范。公募基金是规范的标准化资产，这是当前我国资产管理市场公认的。公募基金、阳光私募的信息披露相对充分、及时、准确，并且基金投资的是一个股票组合、债券组合。尤其是公募基金，每个季度定期公布前10大重仓股票、5大重仓债券信息。从场外投资基金的角度看，FOF产品按照净值申购、赎回，这些特点都保证了FOF一般无法暗箱操纵。

　　再次是FOF策略具备先发优势和杠杆自备特点。公募FOF产品目前还没有得到放行，私募管理人恰好可以先跑马圈地。从杠杆角度看，若FOF投资分级基金、部分债券基金等暗含杠杆的产品，能够帮助投资者省去融资的烦恼，并且投资组合较为丰富，非常适合专业投资机构。

　　统计显示，经历今年6月中旬股市调整的87只私募FOF基金平均回撤-10.80%，而同一时段的3776只私募平均回撤-12.33%，3019只股票型私募基金平均回撤为-15.38%，FOF的波动明显要小于行业平均值。