黄金QDII基金是什么？

　　对QDII的研究可分为另类投资型，全球型，美国型，亚太型。其中另类投资型包括黄金QDII，投资于房地产的QDII-RIETs以及大宗商品类QDII；亚太型QDII则以香港市场为主，投资于其他市场的较少。

　　黄金QDII基金则是将资产投向于全球黄金市场，走势受黄金价格波动的影响。

　　目前全球主要经济体呈震荡格局，投资者避险情绪加剧，黄金QDII基金受到青睐。国内目前共有4只黄金QDII基金，今年以来都取得了不错的收益。

　　一、黄金价格的影响因素

　　研究黄金，首先要搞清楚影响黄金价格的因素。一直以来，黄金的价格被认为受到美元、通胀、供需、风险事件等因素的影响。

　　1.1黄金和美元

　　提到黄金，就不得不提美元。黄金和美元自美元本位制施行以来长期呈现负相关关系。这是因为黄金在货币体系中天然就具有锚定价值，其本质是对人类纸币信用体系的对冲。1973年，随着布雷顿森林体系的瓦解，美元成为了全球纸币信用体系的中心，由于和黄金同样被当做全球公认的储备资产，造成了黄金和美元的这种反向对应关系。从下图中我们可以看出，黄金价格和美元指数长期以来的走势基本相反，美元指数的变化可以很好的反映出黄金价格的涨跌及幅度大小，所以我们可将美元作为黄金价格波动的核心影响因素。

　　1.2黄金和通胀

　　从图中CPI数据和黄金价格的走势我们可以看出，金价格和通胀水平之间的相关性并不是那么准确。通常情况下，通胀水平上升，黄金价格也会随之上升，但是当通胀水平达到较高水平时，有可能会促进美国政策进行加息，无论是实际加息还是预期加息都会使美元指数走弱。而美元是黄金价格的核心影响因素，所以通胀水平的上升还有可能造成黄金价格的下降。综上所述，用通胀水平来判断黄金价格的走势并不准确。

　　1.3黄金和供需

　　黄金价格和供给缺口的走势贴合度较高，但是通过对黄金和供需进行因果检验可以发现，供需对价格的影响是微乎其微的，而是供需会因为黄金价格的变化而发生变化。黄金价格的上涨会促使越来越多投资者的购买，从而提高了黄金的销量，使供需缺口加大，反之亦然。所以我们不能将供需作为判断黄金价格涨跌的因素。

　　1.4黄金和风险事件

　　一般来讲，黄金作为全球公认的储备资产，是很好的避险工具，在发生经济性风险事件从而造成市场震荡不明甚至是崩盘时，投资者便会选择配置黄金来规避风险，造成黄金价格的上升。但是事实并非完全如此，在80

　　年代的拉美危机以及90

　　年代的亚洲金融危机爆发期间，黄金价格却是不升反降。这是因为这些风险事件的发生，虽然给当地经济造成了巨大的创伤，却导致了资金回流当时经济状况良好的美国，美元指数一路上涨，受到美元影响，黄金进入熊市。所以黄金价格的变化是针对可以削弱美元作为国际货币的信用的风险事件，其他的风险事件并不会对黄金价格造成直接影响。

　　二、过去一季度黄金QDII基金表现

　　2016年以来，黄金价格一路飙升，四只黄金QDII基金表现抢眼，均取得了不错的收益。其中汇添富黄金及贵金属以14.51%的涨幅领跑，四只基金的平均涨幅为14.10%。

　　这主要得益于去年年底美联储加息之后，不断释放鸽派言论，将再次加息的预期一拖再拖，致使美元指数疲软，黄金则借此机会一改颓势，回头猛涨，而阻止美联储加息的因素主要有两方面。

　　首先是受制于全球经济风险，欧洲正在复苏阶段，中国经济增幅放慢，贸然加息可能会对其它各大经济体带来冲击，从而殃及自身；

　　其次是自身通胀仍有待提高，最新出炉的的美国3月份PPI数据录得-0.1%，低于预期的0.2%，前值为-0.2%，美国3月零售销售月率的意外下滑给通胀带来了不利影响。

　　三、未来黄金QDII基金展望

　　3.1美元对黄金价格的影响是否会改变

　　通过上述分析，我们认为影响黄金价格最首要的因素是美元。这是建立在美元作为全球信用货币中心的体系之上，通过目前的形势来看，在将来这一情况可能会有所改变。

　　首先是中国的崛起，中国近年来发展迅速，已经成为足以影响全球经济的最大经济体之一。中国GDP在全球的占比越来越高，随着GDP的飞跃，人民币在世界交易中的流通性也将得到提升，人民币正逐步走上世界舞台，影响着美元作为世界货币的地位。另外，欧洲经济虽然现在仍走在复苏的道路上，但是其对世界经济的重要影响力无需多言，尽管现在受到英国脱欧，难民问题，内需不足等一系列不利因素的影响困难重重，随着欧盟一系列宏观政策的调控，欧洲经济必然会重新崛起。全球货币正在像多元化发展，毕竟谁都不想看别人的“脸色”过日子。随着美元作为世界货币中心的地位下降，也是在削弱其对黄金价格的影响。

　　当然这是一个漫长的过程，在至少在未来相当长的时间内，美元对黄金价格影响仍然起着主导作用。

　　3.2黄金价格展望

　　目前美国经济长期向好的趋势仍然未变，现在仍处在美元走强周期，就业和通胀指标有望继续提高，外界普遍认为今年的第一次加息会在6月份，4月25.26号的议息会议将会是关键。届时美联储就目前态度是否有所改变将会直接影响黄金价格。

　　所以中长期来看，黄金价格的大趋势将会随着美联储加息预期的升温呈现反弹回落，未来不看好黄金的持续走强。