国债ETF和国债期货的联系及区别

　　一、国债ETF如何对接国债期货？

　　1、期现套利

　　期现套利的基本原理是这样的：通过比较最便宜可交割券（或其他可交割券）与经转换因子调整后国债期货价格间的差异（基差），利用到期日两者价格趋于收敛的规律，进行相应的买入基差/卖出基差操作以获取无风险收益。

　　那么依据这样的原理，针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据，实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差，可以有以下操作：（1）买入基差操作：当国债ETF作为一个组合的基差为负时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量国债期货合约；（2）卖出基差操作：当基差为正时，融券卖空国债ETF现货，同时买入国债期货。持有组合到期后，价格收敛，完成交割，获取收益。

　　2、基差交易

　　基差交易的基本原理与期限套利一致，也是通过观察最便宜可交割券（或其他可交割券）与经转换因子调整后国债期货价格间的差异（基差），对其变化趋势进行判断，不同于期限套利的持有到期操作，基差交易会根据基差波动方向及市场情形及时平仓。

　　具体操作同样是针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据，实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差。通过对于基差的历史均值的分析，预期组合的基差会扩大时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量国债期货合约，预期组合的基差会缩窄时，融券卖空国债ETF现货，同时买入相应数量国债期货合约，最后根据基差波动方向及市场情形及时平仓。

　　基差交易和期现套利的原理一致，唯一不同期现套利一般会持有组合到期，基差收敛至接近于零，进行交割，获取收益。而基差交易则灵活得多，会根据基差和市场变化提前平仓。从过往其他品种的交易类型来看，基差交易比例大大高于期现套利。

　　鉴于这两种方式其实原理相同，所以其实也可以统一叫做国债期货的套利交易。

　　二、对接国债期货为什么国债ETF优于现货？

　　那为什么进行国债期货的过程中不适用债券而是用国债ETF作为现货选择呢？

　　首先，因为国债ETF的进入门槛较低，最小交易金额为1000元，最小申赎单位为100万元，相对于银行间交易1000万门槛，可以帮助无法在银行间交易的个人或中小机构参与国债期货

　　。其次，国债ETF的流动性由于银行间债券市场，银行间债券市场的交易为点对点商谈，无法形成连续报价。国债ETF良好的流动性能帮助投资者把握住多时间内出现的机会，国债ETF可以在T日完成买入、确定份额、赎回、获得可交割现券。尤其对于基差交易来说，流动性保障很重要，国债ETF的优势比较突出。

　　三、国债ETF和国债期货的区别

　　ETF是指数基金，国债ETF说明这个基金是用来买国债的，通常情况是国债现货。国债期货是期货的一个品种，它的标的物是国债，价格跟国债高度相关。

　　（1）国债ETF主要投资于标的指数成份国债和备选成份国债。为更好地实现基金的投资目标，该基金还可以投资于国内依法发行上市的债券、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

　　（2）国债期货（Treasury

　　future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。