分级基金的发展趋势前景如何

　　随着产品数量的增加，我国的分级基金产品设计也逐渐走向了持续发展。在投资标的、运作方式、组织形式上都进行了有效地创新与探索。

　　从收益风格来看，被动指数型投资成为越来越明显的发展趋势。指数化投资有利于保证收益风格的稳定性，强化了分级基金场内交易工具的价值。今年新的4只权益类分级基金中，指数基金的数量就占据了3席。从标的指数选择上来看收益弹性较高的标的指数，更易成为良好的工具型产品，深证主流成长风格指数都是较佳的选择。上市以来整体性溢价频率及幅度都较高的银华深100分级基金价格表现中也有相当部分是得益于标的指数的较高弹性。

　　从风险收益分割来看，分级基金开始更更为清晰地划分收益与风险。从长盛同庆首次分离于可参与类固定收益类型与及高杠杆收益两个类型，风险与收益分级条款更为简洁，保证了各分级基金风险收益特征的持续性，适合于不同风险偏好投资者。而银华深证100在产品设计中率先采用的上折算、定期折算等创新条款，则有利于稳定高风险级别持续高杠杆率。这些成功的经验也被之后发行的申万巴黎深成指等其它品种借鉴吸收，促进了分级基金整体的逐步成熟。

　　从分级技术应用来看，产品类型不断丰富。8月设立的富国汇利是我国第一只一级债券型基金分级产品。随之大成景丰债券分级、天弘添利分级等纷纷设立。

　　从运作方式来看，基于不同投资目标需要，运作方式选择更为灵活。与权益类分级不同，债券基金整体波动较小，封闭运作的债券型基金可以有效降低流动性冲击有助于提高收益，目前债券类分级产品较为广泛地采用了封闭式运作。

　　从募集方式上来看，整体募集、分离交易的模式促进了分级基金的快速发展。但是随着产品数量的增加，投资者定价能力的增强，在固定收益等相应市场基准性收益率曲线较为明确的细分市场上，分级基金又开始继续推动独立募集、整体运作的模式发展。独立募集可以降低投资者在组合调整中的潜在成本和风险，实现更为纯粹意义上的分级基金对投资者的细分。

　　从组织形式上来看，个别份额在传统的封闭式与开放式基金之间不断探索创新，开始采用更为密集的定期开放形式，有效地提高了低风险类份额的流动性。

　　从交易性价值来看，实践表明，这些风格各异、工具功能极强的新一代开放式指数分级基金已经获得了投资者日益青睐，估值水平不断提升。2010年以来，分级基金开始出现整体性溢价，其中国联安双禧、银华深100等指数类分级基金产品由于风险收益预期明确，整体性溢价出现的频率及幅度也居于分级基金前列。