分级基金净值和交易价格的关系解读

　　分级基金净值和交易价格是什么意思？

　　基金净值是基金净资产与基金总份额数的比值。基金净资产随每个交易日股价涨跌而变化，基金份额也会因为申购或赎回改变，因此当天的基金净值只能在当日收盘后计算得出，投资者在申购或赎回时并不知道当天的基金净值。基金销售平台（如天天基金网等）会提供估算净值供投资者参考，估算净值与真实净值会有一定出入。

　　相信玩过开放式基金的小伙伴对净值应该不陌生，净值可以看作是基金的销售价。然而，对于分级基金，只有母基的申购/赎回是以净值作为单价，子基金虽然也有净值但不以它作为买卖价格。

　　价格是基金在二级市场的买卖交易价，可以理解类似于股票价格。子基金只能在二级市场交易，所以子基金才有价格之说。对于少数母基金也能上市交易的分级基金（如上证50分级），母基也有价格。

　　这里解释下初学者特别容易搞混的说法。【申购】是指我们向基金公司买来一定的基金份额，【赎回】则是相反的过程，申购和赎回会导致基金份额的变化。母基在场内和场外均可申购和赎回。【买入】和【卖出】则是对在二级市场交易子基金的描述，投资者之间的交易相当于子基金份额从一个投资手中转移到另一个投资者那里，因此并不会引起基金份额的变化。那么二级市场中子基金的份额如何变化呢？申购母基然后分拆，子基份额增加。买入子基合并，子基份额减少。子基份额的变化对套利者非常重要，当讲到分级基金套利时再详细说明，暂时先了解子基份额变化的原因即可。

　　分级基金净值和交易价格有什么样的神秘关系？投资分级基金时应该看净值还是看价格呢？

　　简而言之，净值相当于分级基金的内在价值，价格围绕净值上下波动。

　　通过跟踪投资标的市场表现，分级基金的收益体现为母基金净值的增长，母基金的收益按一定的规则分配给A类和B类子基金，二者净值也随之增长。因此，净值相当于分级基金的内在价值。而小A和小B在市场上交易，其价格由供需关系、投资者的心理预期等多种因素决定。如果投资者普遍看好某一分级基金，造成供小于求，交易价格就高于净值，这种情况叫溢价交易。如果某一时期，分级基金的投资标的市场表现较差，投资者普遍看空，造成供大于求，价格就可能低于净值，这种情况叫折价交易。

　　为了衡量价格偏离净值的程度，即溢价和折价的程度，定义溢价率和折价率，计算公式如下：

　　溢价率=（价格-净值）/净值*100%

　　折价率=（净值-价格）/净值*100%

　　注意哦，用上面公式计算得到的溢价率和折价率均为正值。那小伙伴们可能要问了，为啥我在集思录和ME理财网上看到的溢价率和折价率出现负值呢？这是因为溢价率=-折价率，为了制表或描述方便，选用其一即可。溢价率为负，即表示折价，这是集思录的表示方法。而ME理财网上选用折价表示，折价为负即表明溢价。

　　细心的小伙伴可能又要问了，母基金如果不能上市交易，木有价格，那么母基金的折溢价该咋算呢？答案是用母基金的虚拟交易价格算。

　　母基（虚拟）价格=A价格*A份额占比+B价格*B份额占比

　　母基金的折溢价率又叫分级基金的整体折溢价率，鉴于这个概念太TM重要了，有必要再将公式写一遍：

　　整体溢价率=（母基价格-母基净值）/母基净值*100%

　　折溢价的存在说明市场给了分级基金错误的定价，市场的无形之手就会逐步修正这一错误。也就是说，分级基金的交易价格有回归净值的趋势。但市场修正往往出现“过修正”，假如本来溢价的分级基金，随着市场不断修正，溢价变小，直至溢价为零，但市场没“刹住车”，又变为折价，折价大到一定程度后，市场再修正，向净值靠拢，若没“刹住车”，又产生溢价，如此循环往复，这就叫“价格围绕净值上下波动”。如果能利用折溢价，就能产生额外收益，这就是分级基金的套利。市场定价错误，产生折溢价，是套利成功的根本原因。套利在某种意义上可以看成是市场对分级基金价格的修正，使其回归内在价值（净值）。