美国封闭式基金投资特点及对中国的启示

　　在发展过程中，美国封闭式基金体现出了它的活力，成为全世界最为发达的封闭式基金市场。截止2006年3季度末，美国封闭式基金资产规模已超过2800亿，这一规模的背后是美国封闭式基金独特的特点，这些特点都会中国封闭式基金投资的创新有很大的借鉴意义。

　　美国封基的八大投资特点

　　一美国封基的最大投资特点在于中长期投资业绩较好。封闭式基金在一定时期内基金规模固定，不需要应对投资者的申购和赎回的申请，基金投资不会受到投资者进出的影响，因此封闭式基金与相比，投资效率更高，在中长期投资方面优势明显。右表是对过去5年间封闭式基金和开放式基金的业绩做了对比，结果表明，随着时间延续，各种类型的封闭式基金投资业绩全面超越开放式基金。

　　二是投资目标更为偏重实现总回报。封闭式基金的投资目标与开放式基金相比，更为重视总回报，即既追求长期资本增值，也要实现当期收益。封闭式基金由于不必应对投资者赎回申请，更容易投资于高收益、可转换债券、REITs、优先股等流动性较差但有较高收益的品种。

　　三是投资范围更广。一般来说，封闭式基金不但可以与开放式基金一样，投资于普通股、优先股、债券、海外证券、REITs和等证券品种，还可以投资于实物资产、品、非上市证券和私人股权等品种。

　　四是更高比例投资于流动性较差资产。流动性较差资产是指不能在7日内按照基金计算基金份额净值的价格卖出的证券，如新兴市场股票、小盘股、非上市证券等。作为对流动性的补偿，此类投资对象往往有较高的收益率，是封闭式基金提高收益水平的重要品种。

　　五是更少现金储备。封闭式基金没有变现压力，可以一直保持较高的投资比例，甚至不持有现金，灵活利用多种投资方法，集中投资于具有较好投资价值的资产。

　　六是更灵活地运用衍生金融工具。封闭式基金可以进行广泛的投资，包括：权证、股票、股指期权、期权、利率互换和期权、汇率互换和信用互换等产品。除此之外，它还可以将其持有的股票资产或其他资产作为抵押，发行期权、权证等衍生金融工具，获取发行收入。

　　七是更低投资运作成本。为了足投资者赎回要求，开放式基金需要将一些证券资产在短时间内变现，这在两方面给基金造成损失，一是买卖次数增加带来交易成本上升，二是短时间内变现资产可能会使资产折价出卖。而封闭式基金由于没有赎回压力，因此交易次数和换手率均少于开放式基金，投资运作成本也更低。

　　八是更多资金来源。按照投资公司法的规定，封闭式基金可以根据实际需要，采用发行普通份额、优先份额、份额认购权证以及借贷的方式募集资金。封闭式基金通过这些方法募集资金，进行长期投资，扩大了基金的规模，有助于增加收益。