封闭式基金为什么会出现折价？

　　封闭式基金普遍存在折价，转为开放式基金后可以按照净值赎回套利。

　　Q：封闭式基金为什么会出现折价？

　　A：有19只传统封闭式基金会在2013年、2014年陆续到期，既能在规定时间内参与一级市场的申赎，又能参与二级市场的买卖，这使封闭式基金可能出现折价现象。

　　与开放式基金不同，封闭式基金的典型特征之一就是有一定的封闭期限，在这个期限内，虽然不能申购赎回，但是由于封闭式基金可以像普通上市公司的股票一样在证券交易市场挂牌交易，你便可以通过二级市场买卖封闭式基金。

　　这种特性使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是在二级市场的交易价格，是随时变化的，该价格在交易时有可能和净值不同。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。

　　如果这种价差是偶发的、幅度不大的话，也无大碍，但封闭式基金的价格确实长期偏离其价值。截至11月19日，市场上25只传统封闭式基金平均折价率为12.20%。2004年时封闭式基金的平均折价率甚至曾在24%以上运行。如果说目前封闭式基金折价率高可以归结于基金表现不佳的话，那么在2004年基金净值比2003年有较大提高的情况下，折价率也是逐步走高的，这说明基金的价值被低估了。

　　Q：折价率是“安全垫”吗？

　　A：传统封闭式基金的高折价率吸引了不少投资者，封闭式基金被认为是一个相对安全的投资领域。

　　理论上来讲，交易价格低于基金净值时，折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。依据交易价格围绕价值上下波动，等到封闭式基金到期清算时，交易价格会回归到基金净值。有一些基金公司并不愿意就此让一个基金结束，于是把封闭式基金转型为开放式基金，让基金可以继续存在，这就是我们所说的“封转开”。“封转开”后，二级市场会消失，基金的折价也就消失了。

　　目前传封闭式基金的平均折价率为12.20%，这等于说投资者花0.88元就能买到净值为1元钱的基金，假如这1元钱的价值能在“封转开”时得到兑现，则相当于投资收益率为13.6%。

　　因此，随着到期日的临近，封闭式基金的折价率会逐渐缩窄，最终二级市场价格会回归基金净值。因此，如果不考虑净值变化，在二级市场折价购入封闭式基金，可以说锁定了与折价率相当的预期收益。

　　所以在封闭式基金即将转为开放式基金前，提前买入封闭式基金，如果该基金具有一定的折价率，转为开放式基金后，可以按照净值赎回，进行套利。

　　到期时间越临近，风险越小。此外，选择具有较高折价率的封闭式基金，折价率越高风险越小。同时满足这两个条件的封基肯定不会很多，一旦满足这两个条件，投资价值就是很显着的。

　　尽管有这层“安全垫”为投资提供了相对安全的保障，但如果市场持续走低，净值跌破你在二级市场折价买入的价格，依旧会导致投资亏损。

　　Tips

　　折价率=（单位净值-单位市价）÷单位净值。折价率大于0时为折价，折价率小于0时为溢价。假如某封闭式基金市价0.8元，单位净值是1.20

　　元，它的折价率是：（1.20-0.8）÷1.20=33.33%