当基金跑输市场，我们该如何应对？

　　从10月19日开始到今天刚好一个月，恒立实业涨幅319%，股价一个月翻了三倍多，历经13个涨停板，当日成交额从此前的不足500万一路飙升至单日10亿，单日换手率超过20%，这种诱惑我们还能抵挡多久？

　　基金跑输市场

　　恒立实业疯狂的同时，伴随的是基金开始大幅跑输市场，尤其是那些坚守价值的基金。如下图所示：代表小股票的国证2000指数与中证1000指数本轮反弹幅度近20%，而同期沪深300指数涨幅仅7%，偏股混合基金指数涨幅8%，类似东方红睿丰这种价值型基金涨幅约7%，基金在本轮反弹中远远跑输了市场（绝大多数的股票），尤其是以价值投资闻名的基金！

　　为何跑输？

　　基金为何大幅跑输市场（绝大多数股票）？其实逻辑很简单，多数投资者认为“政策底”已经出现且“盈利底”还比较远，风险偏好的修复就成为了本轮反弹的主要推动力。既然盈利不能看，大家又有明确的风险偏好，炒作似乎成为了市场统一的共识，于是类似恒立实业的现象就诞生了。

　　而对于注重基本面（盈利）且有明确风控要求的公募基金而言，则面临两头受压的窘境方面，盈利下行的预期下，好股票被阶段性抛弃；另一方面，多数现阶段涨幅较大的小股票是明显不符合风控要求的（基本面差或者流动性差），自然也无法参与，于是基金阶段性跑输市场成为了必然。

　　如何应对？

　　1、如何看待基金阶段性跑输市场？

　　很多基民对基金的预期是过高的，认为机构投资者时刻跑赢市场（绝大多数个股）是理所当然的，于是期望基金把握市场的趋势、风格，甚至各种阶段性的机会。然而，实际上，阶段性跑输市场，甚至因为坚守价值而较长时间跑输市场（类似2015年的牛市）都是基金阶段性绩效表现的正常现象。因为基金追求的是长期跑赢市场，并不是时刻跑赢市场，而长期跑赢的关键不在于抓住所有市场的机会，而在于抵住各种阶段性的诱惑，坚持与好公司在一起，赚公司长期盈利增长的钱。

　　2、基金是否会继续跑输市场？

　　市场总是“趋炎附势”的，短期而言，赚钱效应不断累积，成交量持续放大，短期的趋势延续的概率较大，基金仍可能继续跑输市场。但是，因为本轮的推动力来源于风险偏好的提升，因此，风险偏好的演变是问题的关键，短期需要重点关注的是可能引发风险偏好波动的两点：（1）“习特会”对于中美关系的导向性作用；（2）美股市场阶段性的表现。一旦风险偏好回落，现阶段的涨幅也便是未来的潜在风险，到时现阶段涨得慢的基金反而会更加安全。

　　3、如何选择？

　　市场总是对的，炒作也是市场固有的一部分，是否参与关键还是在于自身的方法论。如果你是来参与博弈的，那么也许现阶段也许是博傻的好时机；但如果你相信价值，那么现阶段需要的就是抵住诱惑。对于基民而言，个人觉得还是以坚守价值为主，好不容易躲过了熊市的枪林弹雨，可别轻易倒在股市的糖衣炮弹之下。