对公募基金发展新趋势的几点认识

　　回顾国内公募行业发展20年历程，以往基金公司的发展壮大主要依靠三大核心能力：

　　一是销售渠道为王。大型基金公司在渠道建设、维护上具有长时间、高成本的投入与积累，而银行系基金公司在银行渠道方面具有天然优势，因此这两类公司在过去均实现了基金管理规模的大幅增长。

　　二是投资业绩为王。一些公司通过突出的投资业绩、培育与打造一批明星基金经理等方式在市场上形成强大的品牌影响力，取得投资者的认可与信任，从而实现基金管理规模的快速增长。明星基金经理对于基金公司的重要性相对比较突出。

　　三是产品资源为王。在过去公募产品采取严格审批的监管体制下，谁更快获批更多产品资源，谁就在市场的跑马圈地中抢占了先发优势。

　　立足当下，放眼未来，我国基金行业的发展模式正在发生重大、深刻的变化，随着资管行业规范化、养老保障制度化、资本市场国际化、投资者教育进一步深化，我国基金行业已迈入新的转型深化发展阶段，呈现出许多新的迹象和趋势。

　　当前及今后一个时期公募基金行业必将和正在呈现六大发展新趋势：

　　一是公募基金将深度参与和服务实体经济。

　　公募基金作为普惠金融的典型代表，以及始终坚持长期投资、价值投资理念的专业机构投资者，不仅发挥了资本市场稳定器的作用，也为实体经济发展注入了相对稳定的资金来源。一方面，近些年来公募基金持续增加对制造业、信息技术、环境及公共设施等领域的股票配置，支持国家经济结构调整与产业转型升级，积极开展社会责任投资；另一方面，公募基金通过创新产品形式、投资模式等多种方式直接支持实体经济发展，根据公开数据，如2018年超过千亿元的战略配售基金直接支持新经济领域创新企业，近500亿元的央企结构调整ETF，助力央企结构调整；此外还有上海、四川等百亿级地方国企改革基金、民营企业纾困基金等都是非常有意义的实践。相信未来公募在参与和支持实体经济的广度与深度上将大有可为，公募基金将逐步成为实体经济直接融资的重要工具。

　　二是投资者机构化和线上零售趋势更加明显。

　　公募基金发展初期，主要以来自银行渠道等个人投资者为主，近些年来，随着社保、养老、年金以及保险资金等在二级市场投资比重的增加，以服务养老为目标的机构投资比重在不断提升；同时，我们还应该看到，据公开数据，截至2018年我国养老金总规模占GDP的比重还不足15%，而美国的这一比例是140%；第二支柱与第三支柱合计占比仅为17%，而美国的这一比例接近90%。因此，未来我国养老金市场还有巨大的发展空间，养老等长期资金对公募基金行业的发展将越来越重要，谁抢先占领了这块高地，谁就把握了未来发展的先机和核心竞争力。养老目标基金作为公募基金支持与服务第三支柱的重要载体，应成为未来公募基金重点培育的新方向。

　　另一方面，近年来第三方销售平台的销售规模呈爆发式增长，虽然目前这部分规模多数由固定收益类产品构成，但重视线上零售业务的发展，重视草根基民的收益将为基金公司带来良好的口碑和示范效应。

　　三是工具化、被动投资占比持续提升。

　　未来，公募基金在整个大资管产业链条的分工中，将更多定位于为资产管理机构提供基础性产品的角色。从客观数据我们可以看到，2008年国际金融危机后，美国国内主动管理股票型基金不断流出，与此同时被动产品一直处于净流入状态；而在我国，根据wind数据统计，虽然2018年A股市场指数表现不佳，但被动指数型股票基金规模却逆势增长1266亿元，在全部股票型基金中占比达69%，相比2017年上升11个百分点。此外，在市场越来越有效的前提下，传统主动投资靠信息不对称获取超额收益已经越来越难，相较而言量化投资具有纪律性、系统性、快速高效、收益与风险平衡等特点与优势，展示出越来越广阔的发展空间。对比海外，国内量化投资总体还处于起步阶段，截至2018年末，公募量化基金规模约1200亿（不含被动指数型产品），在权益类公募基金中占比仅约5%左右。在大资管行业向净值化、科技化演进的背景下，伴随着投资者机构化、资产配置需求增加，投资者对被动指数、量化投资等工具型产品需求将持续增长，而公募基金在这些产品上的投资、风控与运营方面具有丰富的经验与绝对的优势。

　　四是科技赋能将逐步成为主流。

　　机器学习、AI等新科技将逐步渗透到基金运营、风险控制、投资研究、客户服务等各个领域，帮助基金公司降低运营成本，提升业务能力，挖掘业务价值，提升客户体验。民生加银基金也将积极拥抱新科技，以科技赋能驱动公司未来发展。

　　五是公募基金产品将走向标识化、风格化、特色化。

　　根据wind数据统计，截至2018年末，国内公募基金产品数量已达5060只，超过A股市场股票数量，基金产品同质化、单只基金规模小微化问题日益突出。今后，风格清晰、特色鲜明的基金产品才更有可能在众多的基金产品中脱颖而出。在客户认知中，从基金公司品牌的特色化到产品的特色化，能够帮助客户从众多基金公司和产品中快速识别，而这就是民生加银正在做的事。

　　六是规模经济与成本约束对基金公司的发展将愈发重要。

　　随着市场竞争加剧、基金公司管理运营成本增加、基金管理费率降低等，基金行业盈利空间将进一步收窄，ROE回报将下降，头部效应与规模效应将更加突出，中小型公司的经营压力持续加大。对基金公司而言，需要通过探索新的发展模式、新的技术手段，持续做大做强资产管理规模，实现规模经济，降低运营成本。唯有如此，才能在激烈的市场竞争中占据一席之地。

　　俗话讲，形势比人强。认清大势、把握趋势、抓住态势，才能响应时代发展潮流，争取更多的发展机会与空间。从这个意义上认识问题，公募基金公司必须与时俱进、变革自身，在不断的探索与创新中，走出新路子，实现新发展。