对冲基金的运作策略和特点

　　对冲基金为什么叫做对冲基金？

　　对冲，意思是对冲风险，即反向操作来抵消双方的影响力来达到减少风险的目的，因此对冲基金也可以叫做避险基金或套期保值基金。

　　对冲基金或者避险基金的叫法反映了对冲基金的真实意义，套期保值基金则是反映了对该基金是通过套期保值运作的。那么套期保值是什么意思呢？

　　套期保值是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。

　　期货交易合同就是现在签订一份合约，在将来的某个时刻，比如说一年后的今天，以一年后今天的市场价交易商品。因为一年后的市场价是未知的，所以一般是双方协议制定的。

　　今天的价格和设定的未来价格可能相同，那么整个交易就只有时间上和利息上的损失和储存商品的成本，如果今天的价格和设定的未来价格不相同，但一般来说差距不会很大，差距的一部分为储存商品的成本，另一部分是市场波动，那么可能有一点亏损或者小赚，这样就可以锁定了风险。

　　对冲基金的运作策略是什么？

　　最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

　　在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。

　　如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。

　　对冲基金的运作策略特点是什么？

　　被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：

　　第一，对冲基金可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格；

　　第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；

　　第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。