什么是基金巨额赎回？

　　一、什么是巨额赎回？

　　巨额赎回：指基金单个开放日，基金净赎回申请（赎回申请份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过上一开放日基金总份额的10%的情形。

　　举个例子，通俗一点解释，比如我们看养走地鸡很挣钱，我们有财力想去试一下，但是没有这门技术也没有相关场地，这时基金公司就相当于一个农场，打广告说他们提供技术和场地，咱们只要去他那里认购雏鸡，认购的这些雏鸡属于咱们所有，只是放在他们那里养，然后付给他们一点饲料费和管理费就行。首批放出了10000只雏鸡，我们认购了5000只，过了一段时间，我们突然要用我们养的鸡宴请宾客，告诉农场我要先取1000只鸡回来，占总数的1/10，这种情况就属于巨额赎回。

　　二、发生巨额赎回后基金公司如何处理？

　　基金公司在接收到巨额赎回的申请后，有两种处理方法，一种是全部赎回，一种是部分赎回。如果基金经理人认为有能力兑现持有人的全部赎回，那就按正常程序走。如果基金经理人认为兑现有困难，那就会采用部分赎回。下面我们主要说一下部分赎回，基金公司可依据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定执行。

　　第二十一条基金管理人应当强化对开放式基金巨额赎回的事前监测、事中管控与事后评估，并遵守以下要求：

　　（一）当开放式基金发生巨额赎回且现金类资产不足以支付赎回款项时，应当在充分评估基金组合资产变现能力、投资比例变动与基金单位份额净值波动的基础上，审慎接受、确认赎回申请，切实保护存量基金份额持有人的合法权益；

　　（二）开放式基金发生巨额赎回的，除依据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第二十三条的规定办理赎回申请外，还应当在基金合同中约定，在单个基金份额持有人超过基金总份额一定比例以上的赎回申请等情形下，实施延期办理赎回申请的具体措施。

　　所以也就是说，一般情况下，如果发生了巨额赎回，基金公司应当在当日先办理不低于10%的基金总份额赎回，其他的赎回申请可以延期办理，并且在合同中体现具体的措施，这样做不但可以有效保证基金运作的稳定性，还能保证其他持有人利益。其实如果有机构或者个人想要一次性赎回很多，一般都会与基金公司沟通，提前通知，因为多数情况是这种单一持有人持有份额很高的基金都是为某些机构专门量身定做的。当然基金公司也会提前做巨额赎回的预案，对持有人信息进行分析，预测其是否会巨额赎回，并提前准备现金接受赎回。

　　再拿咱们在农场养的走地鸡举例，我们发现取回1000只鸡不够吃，决定把5000只全部取回来，但是因为走地鸡是自然放养的鸡，农场一天之内把鸡抓回来凑齐也挺困难，农场就先帮咱们抓回来1000只，剩下的4000只过两天帮咱们凑齐，这就相当于基金公司应对巨额赎回费方法。当然我们也可以提前告知农场，何时会取出一大批鸡，让他们提前准备；农场也会以防突发事件，先抓出一些鸡供拥有者取走。

　　三、投资者如何发现巨额赎回？

　　后知后觉，作为普通投资者，我们都是在巨额赎回已经发生，并且基金公司处理以后，才能从一些公开的数据中发现基金已经被巨额赎回了。

　　1、净值暴涨

　　我们举一个实例，交银丰享收益债券A（519746），17年6月20日涨幅暴增98%，净值暴涨这就是一个很明显的巨额赎回标志，因为基金赎回会有对应百分比的手续费，如此大规模的赎回，必然会扣除一大笔手续费，根据基金合同规定，基金的赎回费用会有一部分并入基金资产中，这就会导致净值的增加。

　　举个方便我们计算理解的例子，比如某只基金规模5000万份，单位净值为1元，持有人在持有时间不满7天的情况下赎回了4900万份，剩余100万份，扣除手续费：4900×1×1.5%=73.5（元），这些赎回费用全部并入基金资产后的净值：（100×1+73.5）÷100=1.735（元），单日暴涨了73.5%。这就像我们之前在农场要取出我们寄养的很大一部分走路鸡一样，因为走路鸡都是散养，所以我们要雇人去抓，雇人的这笔钱就进入了农场，农场得到了这笔钱，扣除了必要的管理费，剩下的钱就可以请更好的养鸡专家、优化农场环境、投放一些更好的饲料等升级措施，农场中剩下的鸡的长势自然也就会变好，长更多的肉。

　　2、净值暴跌

　　这里还有一个误区，巨额赎回并不是百分之百会让净值暴涨，它也可能会让净值暴跌，也就是说暴跌也是一个巨额赎回的标志，在这里也有一个实例供我们参考。建信鑫丰回报灵活配置混合C（002141），16年1月29日跌幅骤减67%，论其原因，可能有三。

　　①超卖资产引起下跌

　　发生巨额赎回，在现金有限的情况下，经理人会迅速出售基金投资到各处的股票或债券等资产，这种低价并巨额的出售，可能会引起股价的暴跌乃至停盘，如果基金依然持有该股票或债券，这就可能影响到基金净值，同时也影响了剩下持有人的利益。

　　②净值计算的精确度

　　如下图，我们看到基金净值一般是精确到小数点后四位，再往后的小数点是通过四舍五入进位，并且我们知道赎回时候收回的资金是：赎回份额×单位净值-手续费，份额少的话，其实四位小数的误差没有什么太大的影响，但是巨额赎回的话，这种影响就会放大，比如某只基金规模10多亿份，单位净值为1.11105……，我们这里根据净值显示的四位小数，也精确保留到小数点第四位，通过四舍五入确认的赎回净值为1.1111元，我们赎回10亿份，总份额还剩10万份，这0.00005元的误差就放大成5万，而这5万的误差亏损就算入了剩下的10万份持有人身上，这影响就大了，相当于暴跌50%。基金公司为了防止这种事情发生，在这种极端情况下，会精确到小数点后十几位，从而减少误差带来的持有人利益损失。

　　③管理费后一日计算

　　我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提。这句话的意思就是，基金的运作费用，其实在计算每日净值的时候，就已经被扣除在里面了，并且是每日扣除。还用上一条中的例子，我们当日赎回了10亿，还剩10万，那么到了第二天，持有这10万份额的持有人，就要承担前一日10多亿的管理费，这也会产生暴跌。

　　还是我们的农场，我们一下子取出这么多鸡，虽然交了抓鸡的费用，但是我们把农场里的鸡基本上拿光了，总体交上来的饲料费和管理费就少了，而农场的运营费用短期以内还是以前规模大时候的成本，这就造成了只能从饲料费中抽取一些填补管理费，给鸡用的费用就会变少，可能造成它们不良。同时，农场购买饲料的数量也减少了，造成了饲料供应商的恐慌，只能抬升价格保持利润，反过来也因为涨价而造成了农场购买的饲料数量减少，造成恶性循环。

　　3、净资产变动

　　如下图，这只基金17年2季度净资产减少了98%，那就很可能被巨额赎回了，当然这还要具体看赎回人数和赎回日期进一步判断。看净资产变动情况是最直接明确的判断巨额赎回的方法，如果巨额赎回发生的那个季度没有同时发生巨额申购，那么季报之间的对比就会显示出净资产的变化。此外年报中披露的持有人信息也可以帮我们判断申购与赎回情况。

　　我们把鸡放在农场里饲养，农场必须定期给大家一份报告，从这份报告中，就可以看到农场的运营情况，从而判断这个农场是否再适合自己的饲养规模。

　　四、巨额赎回对基金的影响

　　表面上看，巨额赎回会使得基金净值暴涨或暴跌，但是不论涨跌，巨额赎回都会造成基金的稳定性变差。基金都会有一定量的现金储备用来支付赎回申请，但是巨额赎回发生时，现金储备往往不足以填补赎回的费用，这时就需要卖出基金持有的股票或债券等资产，这或多或少都会对经纪人的操作造成影响，也会对股市或债市产生影响。

　　就像农场里的鸡饱一顿饿一顿对它们的成长不利一样，科学稳定的饲养，才能保证小鸡们茁壮成长，同时农场也才能在正常运营的过程中逐步提升。

　　五、巨额赎回对基金持有人的影响

　　作为普通投资者，我们大部分时候只能被动接受巨额赎回带来影响。举个例子，基金清盘的条件中有一条是“连续60日基金资产净值低于5000万元”，那么就拿5000万举例，单日赎回10%才算巨额赎回，所以至少要持有500万才可以，这是把主动权握在手里的最低要求。坦白说，如果遇到巨额赎回基金净值暴涨，那真就像中奖了一样，收益瞬间爆炸，但这我们是很难把握到的，机构还是很聪明的，如果一次性赎回很吃亏，他们可能会选择分批赎回，在第二次赎回时享受第一次赎回留下来的巨额赎回费。

　　这就好比我们在农场只认养了一只鸡，我们手里的筹码是微乎其微的，只能看大买家是否支持这家农场，给不给它生意，我们只是蹭个热度而已。

　　六、什么样的基金容易遭到巨额赎回？

　　这个只能说是建议，如果机构或者单一持有人持有比例特别高，就需要注意一下，可能会有巨额赎回发生。换个角度看，机构持有的多，也代表这只基金认可度高。在这其中，主打打新的混合型基金比较容易遭到巨额赎回，再具体点，C类基金是更容易遭到巨额赎回，因为C类基金不需要申购费，达到一定持有时间后，也不需要赎回费。这就类似于如果我们想养鸡，该如何选择农场呢？首先要避免那种专门为某一大型机构养鸡的农场，如果业务转型，不再用这家农场的服务，很容易农场就倒闭了；其次选择那种饲料供应和技术团队稳定的农场；最后是选择那些收费合理的农场，不一定越便宜就是越好。

　　最后还要提醒，新手小白们在选择基金时，常喜欢看收益排名，而这种遭巨额赎回的基金往往名列前茅，我们在选择基金时要擦亮双眼，分辨出哪些是靠投资优异产生高收益的基金，哪些是靠巨额赎回手续费产生收益的基金，做聪明的投资者。