量化对冲基金损失可谓惨重

　　中证500股指期货本周上市

　　创业板和中小板需要闯的第二关，是将于4月16日上市的重量级品种中证500股指期货的做空压力。

　　中证500股指期货上市后将填补市场巨大的小盘股套期保值、套利和交易需求。

　　A股市场此前的做空工具只有沪深300股指期货，即机构推出的产品只能对传统大盘蓝筹股实施做空，缺乏对小盘股尤其是成长股的做空机制。近年国内的量化对冲产品也大多采用相同模式，即做空大盘蓝筹做多小盘成长股。而遇到去年11月份以来蓝筹股的大行情，量化对冲基金损失可谓惨重。

　　那么中证500股指期货上市，究竟会有哪些影响？

　　多位从事量化对冲的投资人士向《每日经济新闻》记者表达了类似看法，即在资金流向港股持续升温后，A股小盘股将承受巨大的资金压力，中证500股指期货的上市，对于机构解决小盘股的高估值泡沫化问题，无疑是有效的重磅利器，小盘股自2012年下半年以来开启的牛市恐将发生逆转。

　　对于手握重金的机构投资者，一个重要指数的股指期货有投机和套期保值（锁定收益）两大作用。考虑到基金重仓持有小盘股且累计浮盈较大，加上小盘股估值缺乏安全边际，所以机构对中证500股指期货的第一需求或是套期保值，即以做空为主。

　　此外，从沪深300股指期货推出后的情况来看，沪深300指数在其股指期货推出前持续上涨，推出前一天见顶，之后出现大幅回调。自2010年4月16日上市至2014年11月27日蓝筹股启动前，沪深300指数的跌幅为19.78%，即便截至上周五，指数涨幅也不到30%，且主要来自去年11月下旬大蓝筹行情开启的影响。自其股指期货推出后，沪深300指数的表现总体可谓涨少跌多。

　　相应指数在其股指期货推出前上涨，推出后下跌，中长期难以改变市场趋势—全球大部分重要股指期货均符合这一规律。

　　毫无疑问的是，中证500股指期货的上市，对小盘股长期以来的高估值将构成严重挑战。何况中小板和创业板，尤其是后者，企业质地鱼龙混杂，目前还处在集体狂欢的盛宴中。