私募基金的发展要量力而行

　　借助资本市场的“强风口”，“奔私潮”、“产品秒杀”、“业绩神话”成为私募基金行业的热门词汇。部分私募基金管理人借势连续发行多只基金，管理的基金规模骤然增加。很多登记为股权、创投的私募基金管理人纷纷改行从事证券投资。“山越高越难爬，车越快越难开。”

　　私募基金的规模越大，管理难度也越大。据中国基金业协会统计，管理规模在100亿元以上的私募基金管理人有56家，50亿元-100亿元的有73家，5亿元-50亿元的有919家。结合历史数据来看，我国具有长期管理50亿元以上规模经验的私募基金管理人不到百家。业内有一个共识：管理规模每上升50亿元都是一个巨大的台阶。

　　每上一个台阶，投研、合规、销售、运营等各项能力建设都需要及时跟上，这是不可省略的步骤。“有志矣，然力不足者，亦不能至也。”一些私募基金管理人对此缺乏清醒认识，不切实际地急于扩大规模，这不仅为自身发展埋下隐患，也是对客户的不负责任，背离了信托义务。强风之后的暴雨总会不期而至。市场预期逆转之后，投资热情会迅速转化为赎回压力，最大回撤条款会进而压低持仓比例。

　　“今天匆忙增加一分规模，明天逃生就会多十分负重。”残酷的市场不会给清盘者第二次机会。令人欣喜的是，私募基金行业已经出现了一批能够主动评估、清醒认识自身管理能力极限的私募基金管理人。他们在自身管理能力建设还未到位的情况下，不为诱惑所动，留足安全边际，主动控制规模或停发新基金。相信这些量力而行的私募基金管理人一定会活得更久、行得更远。

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