PPP产业基金的结构设计

　　由于PPP模式具有独特的特点，因此PPP产业基金在结构设计上也应与其他基金有所不同：

　　降低融资成本。就目前已成立的PPP产业基金而言，大多以基金、券商、信托等金融机构作为主要募资对象，资金主要来自理财资金池，回报要求较高，该回报要求远大于商业银行传统信贷的利率。为降低融资成本，可考虑引进保险、社保基金等具有长期稳定的资金；同时可由政府部分出资在吸引金融机构投资的同时降低基金价格。

　　延长基金期限。PPP项目期限大多在20~30年，如市场上信托通常具备3~5年赎回的特性，无法支持PPP项目长期运营的需要。为了加速PPP项目的落地，降低地方政府财政压力，需通过扩大基金来源、政策配套等多种途径延长基金期限。

　　丰富基金支持形式。政府可引导基金以多种形式支持PPP项目的推进。以笔者正在进行项目所在某省份设立的PPP产业基金为例，其主要以前期费用补贴、项目入库奖励和资本金支持3种形式给予该省PPP项目支持，通过营造良好的融资环境，促进优质项目顺利落地。

　　合理的回报机制。为了增强基金投向PPP项目的积极性，需对基金的回报机制给予明确。依据现有政策，建议以项目经营性现金流作为基金还款的主要来源；当项目收益无法覆盖本金和回报时，可将政府购买服务的费用纳入还款来源。同时，依据基金构成，可采取优先与劣后的形式，将其他投资人作为优先级，政府出资人作为劣后级，优先保障其他投资人权益，以增强基金筹资吸引力。

　　完善的退出机制。从目前市场行情来看，基金对退出机制要求较高，一般会要求在PPP全生命周期的前段时间退出。为了吸引基金投入PPP项目，可在项目前期工作中，与社会投资人达成一致，在基金到期的情况下，由社会投资人优先回购基金股权或适当考虑由政府方回购基金股权。

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