高溢价+高杠杆放大亏损

　　“股票还有10%的涨跌幅，怎么基金一天就能损失80%。”一位买入了有色B分级基金的投资者质疑道。

　　基金业内人士表示，场内交易价格与基金净值间的高溢价，是导致分级基金下折后投资者巨额亏损的主要原因，分级基金自带的杠杆将损失进一步放大。同样的分级基金具备的杠杆性，使得在市场大幅拉升时，分级B不仅能够获得杠杆倍数的净值收益，同时由于市场追捧，溢价率也会大幅攀升。

　　数据显示，截至6月8日收盘，收益超过200%的分级B基金就达到了11只，而全部60只分级B的收益率也达到146.25%。今年上证指数涨幅超过55%、创业板指数涨幅约150%，带杠杆的股票型分级B类基金基本已跑赢大盘。

　　牛市下的分级基金带来的高额收益，却掩盖了其高杠杆的另一面——当市场情绪转向时，分级B不仅净值会呈杠杆倍数下跌，而且溢价率会回落，更严重的是当市场越下跌，净值杠杆越高，跌得越快。

　　以有色B为例，7月9日折算基准日有色B基金净值为0.3048元，但有色B收盘价0.502元，溢价率近65%。然而在执行下折时是以有色B基金净值来折算，投资者如以0.502元的市场价格买了基金，也需按0.3048元的基金净值进行折算，高溢价带来的亏损就达40%。

　　除去高溢价带来的亏损，A份额与B份额的杠杆比例也导致亏损放大。以杠杆率较高的招商转债进取B为例，该基金发行时约定A份额与B份额的杠杆比例为7：3，初始杠杆3.33倍，为目前场内交易的最大杠杆的分级基金之一。如投资者在折算基准日持有10万份转债进取B，按杠杆比率折算后，将只剩下7100份。