基金交易规则遭质疑

　　在经历了7月的下折潮和监管层的暂缓后，分级基金引来不少争议。

　　“分级B下折亏损就在于价格下跌受10%跌停板限制，而净值跌幅却远不止10%。如当日*证券B级净值暴跌50%，而深交所只设置-10%跌停板，明显不合理。”集思录分级基金顾问紫葳侍郎对21世纪经济报道记者表示。“两年多前，我就指出深交所分级基金折算后复牌前收盘价硬性规定为基金净值的做法是人为制造复牌后虚假的涨跌停，不利于投资者理解折算的实质。但遗憾的是，上交所也沿用了深交所的规定。”

　　紫葳侍郎认为，分级基金B份额作为杠杆型金融衍生工具，而目前涨跌停设置10%存在严重问题。特别是当市场发生大涨或大跌情况时，分级B份额的净值涨跌幅大于10%，就使得分级B份额的价格连续多日赶不上净值的涨跌，出现“涨停想买买不进，跌停想卖卖不出”的问题。

　　“鉴于分级基金AB份额是在场内交易的，监管的主体就应该是证监会市场监管部而非机构监管部。因此，市场监管部当务之急要做的就是责成深交所、上交所制定完善的分级基金交易规则。”紫葳侍郎如是说。

　　“分级B对行情依赖较大，和在券商融资买股票本质上是一样的，所以只要行情不好，尤其是大跌，显然就会造成巨大的亏损，达到平仓线就会强制平仓，被迫卖股票，这样就可能加剧下跌，这是所有杠杆产品无法规避的系统性风险。”华西证券人士称，“分级作为指数化投资产品，相比个股还是有很多优势，但不适合在弱势下做，近期我们也在不断提示下折风险。可以说，下折风险主要是由于暴跌和跌停板限制造成的分级B高溢价形成的。”

　　一家大型基金公司分管分级基金的副总经理也表示，大多数的股票型分级B类随着净值涨跌带有1.5-5倍不等的杠杆，而且分级B的杠杆不是线性的，是弧线的，下跌时候杠杆会快速放大。因此投资者在投资分级B类之前要特别注意自己的风险承受能力，不要光看到分级B上涨涨得快就追入，完全忽略它下跌跌得更快的问题。

　　“投资者应该在买入分级B之前确认自己的风险承受能力范围，其次，在买入临近下折的分级B之前，不要光看到杠杆大去博反弹，也要关注分级B的净值是否已经临近大多数分级B的0.25元的下折阈值，如果是的话，要提前有预案。”该副总经理称。