打新基金谋转型路

　　鉴于打新规则有变且打新绝对收益率下降，打新基金势必迎来结构性调整。“打新新规之前，打新基金以打新为主、固收为辅；打新新规后，明年将转化为固收为主、打新为辅的方式。”北京一名熟悉打新的基金经理表示，新规后，打新基金将透过固定收益来为基金获得稳定收益。

　　新规下，由于不再需要预缴款，基金公司得以腾挪出仓位，在新股发行间隙进行债券或者股票投资，增强收益。

　　“基本都是做债券增强收益，八到九成仓位配债，剩余仓位打新股。”打新基金规模排名行业前五的某基金公司人士表示，转型后的打新基金收益肯定还是比纯债收益高，相当于在债券的基础上增加一个打新的收益。

　　一项数据显示，打新基金的投资者风险偏好度较低。今年二季度打新基金的股票仓位3%，债券仓位15%，存款仓位51%，而到了今年三季度，股票仓位变为4%，债券仓位变为71%，存款仓位则变为17%，债券仓位接近原来的5倍。

　　一家第三方基金研究机构认为，打新基金大部分是灵活配置型基金，新规后，打新基金大概率维持低风险偏好，最有可能转成债券增强型。

　　该第三方基金研究机构认为打新基金可能向三个方向转型：股混增强型基金、债券增强型基金及货币增强型基金。前两种基金对应高风险偏好，第三种对应低风险偏好。

　　譬如债券增强型基金的具体操作是，大部分仓位投资于债券同时因市值底仓需求，还会保留部分仓位投资于稳健型的低估值蓝筹股，并参与打新增强收益。

　　由于债券部分的收益可能占到了大头，部分打新基金在发行时就已经提前做好了准备。近期新发的打新基金中，很多基金经理均有债券投资背景。“打新的规模也未必不能创新高，只要收益率能做到10个点左右，很多机构肯定还是会回来的，甚至结构化的专户产品也可能再发起来。”一位基金公司市场部负责人认为，打新的收益空间完全是政策红利，只要坚持低价发行，保持发行节奏，即使明年真的实行注册制，打新基金也依然有生存的方式。

　　“展望未来，预期打新基金收益会在年化6%～8%左右，据此并不会对债券市场造成显著分流，打新未来会成为债券加强型投资策略。”预计，打新基金参与者仍以混合型居多，但可见参与者会大幅扩充到可打新且有常规配置股票的其他基金中。配置方面从过往的低仓位底仓股票＋现金转变为以债券代替现金的模式。