基金如何申购赎回

　　1月4日，沪深300指数先后2次触发熔断机制，两市暂停交易至收市。昨日，A股开市不到二十分钟，第二次触发熔断机制，除了股民们目瞪口呆，购买基金的投资者也遇到了“暂停交易后是否还能申赎基金”的新问题。就此，昨日多家基金公司公布熔断后基金申赎的具体调整事项。与此同时，A股熔断机制的开启，也将影响基金估值和仓位管理。

　　基金如何申购赎回

　　记者了解到，目前的基金调整方案分为两种情形。如果不是熔断到收市，当日恢复交易的，当日三点前的基金申请都会在当天受理，基本上所有公募基金的开放时间均不进行调整；当发生指数熔断且上交所或深交所指数熔断至收盘的，不同类型基金开放时间将依据基金的情况进行调整。

　　大多数基金上述业务的办理时间将遵循“孰早原则”，即以交易所最早的收市时间为业务办理的截止时间，ETF场外申购赎回的业务办理截止时间为熔断时点与现行业务办理时间中较早的时点。认购和分红方式变更都不受上述开放时间调整的影响。

　　一家公募基金人士表示，只有参与境内股市投资的股票型、混合型和债券型基金的申购与赎回会受影响。基金投资范围不包含指数熔断品种的货币市场基金、QDII基金、纯债基金等的开放时间不受熔断的影响；ETF的申购、赎回等业务和分级基金的配对转换业务办理时间，将按所在交易所的规则及相关公告执行。

　　金牛理财网研究员何法杰指出：“从大多数基金公司针对熔断的安排来看，还是尽量满足基民对流动性要求。如果熔断只发生在盘中，且只触发5%的熔断线，公募基金的开放时间均不进行调整，即申购赎回、流动性不受任何影响。”

　　从熔断到收市这段时间内，基民们仍提交了申赎的申请怎么办？业内人士指出，这里分两种情况：一是通过基金公司直销柜台和网上交易系统提交的申请，此类申请不作废，转到下一交易日处理；但若非直销柜台或是官网上办理申请的，需询问代销渠道，视情况处理。

　　济安金信基金评价中心主任王群航表示，“总体看，熔断机制下，基金申赎与交易所大致上应保持多个同步原则，即涨停跌停同步、时间同步和申赎同步。此外，各个基金公司的业务规则应保持一致。”

　　估值和仓位管理遇挑战

　　据了解，除了申赎会直接受到影响之外，熔断机制对基金估值方法、基金的仓位管理等带来挑战。海富通基金认为，熔断机制开启后，会逐渐提高在仓位管理上的要求，预留更多流动性来防范风险。业内人士称，熔断触发后，后续大跌的可能性仍存，部分公募基金可能需要为准备流动性而抛售个股。

　　好买基金表示，指数熔断导致股票暂停交易，如果直接熔断至收盘，可能导致部分股票收盘价失真，使基金估值出现一定困难。虽然基金管理人可以选择一个更好的公允价值来进行估值调整，而要找到一个好的公允价值是非常困难的。部分公募基金会投资股指期货，而熔断后，股指期货的估值也可能出现失真，从而影响基金估值。这样的估值不当会带来不少潜在问题。“一是带来投资者异常申购赎回。”银河证券表示，比如估值偏低，可能带来大量申购，如果估值偏高，则可能带来大量赎回。异常的申购赎回会影响部分基金持有人的利益，同时会增加公募基金的运作难度。另一个可能存在的问题是部分基金提取业绩报酬，而业绩报酬跟基金净值挂钩，基金净值又跟基金估值挂钩。如果提取业绩报酬计算的参考净值涉及熔断发生日，可能因出现基金估值不当而产生纠纷。

　　此外，指数熔断会带来流动性短暂消失，这给基金仓位的管理带来一定困难。业内人士指出，为应对赎回，公募基金会预留部分现金仓位。同时，为应对日常赎回，也会进行卖股票操作。极端情况下，如果持续熔断，会让公募基金难以卖出股票来应对赎回。对于高仓位运作的指数基金而言，熔断机制带来的流动性问题更为突出。所以，对公募基金管理人来说，仓位的管理将更为重要。