养老FOF基金成主流了吗？FOF投资前景怎么样？
诞生的FOF走进“2.0”时代
未来发展核心仍是“业绩说话”
诞生5年时间的FOF产品正走在“黄金发展”的轨道之中。
数据显示，FOF产品从原本“小众”已成为普通投资者理财篮子的“常备品”，一度更是“爆款”频出‘另一方面，FOF-LOF、ETF-FOF、QDII-FOF-LOF产品逐渐出炉，创新让FOF产品种类更为丰富，未来发展空间巨大。
中国基金报记者采访来自北京、上海、深圳等地基金公司FOF从业人士发现，不少人士都认为FOF未来空间巨大，最终或会和ETF、主动管理形成三分财富管理的天下，促进大发展最核心的动力是，不断提升FOF投研能力、不停歇的创新步伐，以及持续做好投资者教育。
年内FOF发行超百只募资超300亿
养老FOF成为主流
自FOF诞生以来，2022年是基金公司对此布局最为积极的一年，目前已经超100只产品成立，而养老FOF成为绝对的主流。
WIND资讯数据显示，截至10月22日，今年以来合计有109只FOF基金成立，合计募集规模超过300亿，达到375亿。这一发行的“热潮”明显超越前4年，2018年至2021年，FOF基金分别发行18只、58只、59只、94只。
不过，今年整体发行规模不如2021年，当年全年发行规模逼近1200亿，为1194.86亿元，爆款频出。而今年FOF平均发行规模仅3.44亿元，远低于2021年的12.71亿元的平均发行规模，仅平安盈禧均衡配置1年持有A、兴证全球优选稳健六个月持有A、广发安裕稳健养老目标一年持有募集规模超15亿。
值得一提的是，今年基金公司积极布局养老FOF产品，目前成立的超百只FOF基金中，养老FOF达到39只，成为基金公司布局绝对的主力。
对此，民生加银资产配置部总监苏辛表示，养老目标基金主要采用FOF形式，养老目标基金，对于公募基金市场而言是一种新的投资品种，它投资目标明确、波动较小，更符合低风险投资者的要求，随着未来养老税收递延政策的推出，养老目标基金预计可能逐步发展壮大、或有望成为规模较大的主流基金。
“养老FOF作为FOF产品中的一个特殊品类，兼具了理财和养老的双重属性。”广发基金资产配置部总经理杨喆表示，这两大因素有望促使养老FOF的规模稳健提升。从美国的发展经验来看，养老FOF是居民养老金的重要配置品种。今年上半年我国出台了《关于推动个人养老金发展的意见》，开启了个人养老金投资时代，补充了我国养老保障体系中的重要一环，未来随着居民养老投资需求和资产配置需求的崛起，我国养老FOF产品的发展空间广阔。
南方基金FOF投资部总经理李文良更坚定表示，养老FOF产品将成为未来FOF主流产品。随着国家加大养老第三支柱的发展，预计未来将为市场带来更多长期资金。个人养老金投资标的扩容之后，预计除了货币基金之外，大多数的公募基金产品都能成为个人养老金可选的投资标的，包括纯债基金、偏债混合型基金、平衡型基金、偏股型基金和普通FOF等。但是以海外第三支柱的长期经验看，投资者最终将更加偏好含权类FOF。
“从成熟市场的发展看，养老FOF是FOF产品的主流。从中国投研的实践看，我倾向于将FOF看成是实现资产配置的一种手段，养老FOF是FOF的一种形式，但不是唯一的形式，FOF的形式应该多样化，以适应投资者多样化的需求。”创金合信基金首席经济学家、MOMFOF投研总部总监魏凤春也有自己观点。
多品类产品出炉FOF进入“2.0”时代
未来多维度创新
公募FOF产品五年发展过程中，创新贯穿期间，向更细分领域发展，FOF-LOF、ETF-FOF相继出炉，满足更多不同投资者的不同需求，而未来FOF创新之路还在进行之中。
早在2021年8月，首批FOF-LOF和首批ETF-FOF相继上报，而9月23日，首批FOF-LOF产品获批，广发、中欧、兴证全球、交银施罗德、民生加银基金等五家公募拔得头筹，更有多家产品上报此类基金。同年12月，景顺长城、华宝等上报了首批可全球跨市场投资的QDII-FOF-LOF产品，也给投资者配置海外优质资产的多了一和重要选择。
彼时，市场纷纷认为，FOF-LOF、ETF-LOF、QDII-FOF-LOF等产品均是丰富了FOF产品品种，尤其是FOF-LOF产品兼顾FOF和LOF产品的两大优势，为投资者提供了更多样的投资选择，同时也意味着FOF投资进入2.0时代。
FOF产品创新之路并没有就此停歇，各大基金公司都在努力，不少人士认为在产品模式、底层资产和投资者参与模式等角度进行创新。
如广发基金资产配置部总经理杨喆认为，首先是产品模式的创新，未来还可以在产品结构、产品期限等方面进一步探索、创新，结合用户需求，不断优化产品模式；其次是底层资产的创新，未来随着ETF、QDII、商品、沪港深、REITS等多种多样基金的进一步扩容，可以期待FOF基金在底层资产上进行更多创新，为投资者提供更多元的产品选择。此外，投资者参与模式也是未来值得关注的创新方向，比如探索定投概念、场景化概念、主题概念等FOF基金，从用户需求出发，把投资者行为习惯和产品设计紧密融合，为投资者提供一站式解决方案。
南方基金FOF投资部总经理李文良也提出一种想法，今年7月ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制正式启动，FOF可以通过这一机制获取海外多样化资产。以互联互通ETF为主要投资方向，获取海外优质资产的产品类型或会得到市场关注。此外，随着全球对于ESG投资的热度和关注度逐渐提高，专注于ESG方向的FOF类产品可能会成为新的创新方向。
“最关键是如何引入衍生品在FOF投资上，给与FOF管理者对冲波动的工具，更好的控制组合的波动。”博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监郑铮也谈到自己看法。
也有人士从FOF创新思路上进行思考。民生加银资产配置部总监苏辛认为，未来的创新方向上关注三个方面：第一是个性化，FOF产品定位是否符合投资者的个性化投资需求或应是发行人要考虑的首要问题。未来国内的基金管理人能够推出越来越多存在显著风险收益差异水平、适应不同投资人风险偏好的FOF产品。
第二是多样化，FOF产品百花齐放，可以为投资者提供更加多样化的投资选择。随着FOF业务在我国的不断发展以及投资者需求的逐渐成熟，FOF产品也或将出现分化，未来可能会出现更加多样化的FOF产品，比如专注于某一资产类别、某一特定主题或领域的FOF产品。在这个分化的过程中，基金公司也会逐渐找到自身的定位，强化竞争优势。
第三是全球化，基于分散风险的需求，海外成熟市场的FOF大多是全球配置型产品。目前我国的FOF管理人可以通过投资QDII基金和沪港深基金来参与境外市场。随着中国资本市场的逐渐放开，全球化配置或也可以作为国内FOF基金的重要改进方向。
FOF前景一片广阔
“展望未来，FOF未来的发展前景一片广阔。”民生加银资产配置部总监苏辛的观点代表行业的态度。
苏辛进一步解释，首先从需求上来看，在2018年4月出台资管新规后，资产管理行业迎来了后监管时代。资管新规中要求打破刚性兑付，把预期收益逐步转型为净值收益管理，在这样的背景下，为满足投资者低风险偏好，各类机构纷纷利用FOF做大类资产配置。
其次，我国已经步入老龄化阶段，越来越多的基金公司发行养老型FOF为满足投资者的养老需求，养老型FOF的投资目标较为明确、波动相对较小，基本符合低风险投资者的要求，未来发展前景和潜力较大，将会可能逐步发展壮大、成为规模较大的主流基金，将能为FOF带来长期限稳定的资金。
“在这样光明的发展前景之下，我们认为一定蕴藏着许多机遇。”苏辛表示，从基金管理人的角度来说，对于中小公司，FOF或是实现弯道超车的一种方法。因为即使FOF产品已成立五年，在市场上也尚属于新生事物。我国的个人养老金政策恰在启动之初，未来FOF或将有望成为承接养老金需求的重要抓手，未来养老FOF或有望成为市场中具备话语权的重要产品类别。哪家公司布局的早、哪家公司更重视FOF，可能所起到的效果会有所不同。
广发基金资产配置部总经理杨喆也表示，站在当前，FOF产品仍处于规模的快速扩张期，主要由于三方面因素。
第一是投资者观念的变化。随着居民端财富配置从房地产向金融资产的转移，基金投资正逐步成为居民获取资本性收入、实现个人资产保值增值的重要手段，而FOF正是普通投资者借助专业力量参与基金投资的重要工具，同时，公募基金行业的蓬勃发展也为FOF提供了更加丰富的底层资产。此外，金融市场的发展和投资者教育工作的推进，FOF明确的风险收益特征也可以更好地适配投资者的需求。
第二是市场环境存在波动。FOF普遍通过资产配置分散风险，过去5年中市场周期的变化也让投资者越来越看重不同市场环境下的综合投资能力，很多FOF产品也凭借中长期稳健的历史业绩和优秀的回撤控制，逐渐得到了投资者的认可。
第三是政策层面支持推动。FOF长期稳健增值的投资目标和通过资产配置来分散风险的投资方法都与养老金投资非常契合，随着养老体系和个人养老金制度的逐步完善，FOF产品通过提供多样化的配置方案，有望更好匹配居民理财和养老配置需求。
“我们看好FOF基金在我国的发展前景。”南方基金FOF投资部总经理李文良表示，一方面，在理财产品净值化转型的过程中，FOF可以发挥公募基金行业传统的权益投研优势，承接部分理财产品净值化转型带来的规模。此外，随着人民财富增长，理财需求日益增长，但财富的配置方向可能逐渐向公募基金转移。FOF在专业团队管理下通过资产配置和精选基金方式管理组合，更有助于投资目标实现。此外，发展个人养老事业势在必行，第三支柱建设正在积极推进，未来在国内各项政策的推动下养老目标日期FOF有望成为快速发展的产品品类。
机遇和挑战并存投研是核心
在广阔空间之下，FOF发展也有机遇和挑战，公募基金核心仍是做好业绩，来赢得FOF的大发展。
苏辛表示，发展机遇中势必也蕴含着一些挑战。一是FOF对于投研的要求非常高，FOF的研究非常重要，FOF投研人员具备较好的综合素质和能力。二是FOF产品的销售除了需要公司的重视之外，还需要与之相配套的强大的销售能力。三是FOF作为一种新生事物，仍然存在大众认知不足，接受度不够高的问题，因此行业的发展仍需一段时间。
“把握FOF市场长期增长机会的核心仍然是长期稳健的业绩。只有把长期业绩做稳健了，才能积累下FOF产品的口碑，才能使之成为主流的投资品种，进而在资产配置方面起到关键的作用。”苏辛表示，FOF要获得大多数投资者的认可和接受需要一定的时间，从业者要耐心等待，做好业绩和口碑，做好投资者教育工作和售后服务工作。
博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监郑铮也认为，FOF市场最后可能会和ETF、主动管理形成三分财富管理的天下。从机遇来说就是市场前景巨大，但是从挑战来说就是人员储备还需要进一步加强，需要应用更多的金融工具来实现客户想要的风险特征的策略。作为基金管理人，就是要打造一个适应FOF投资的投资框架和研究体系。通过团队建设，完善策略体系的构建，完善资产配置的框架体系建设，扩大资产覆盖范围。
创金合信基金首席经济学家、MOMFOF投研总部总监魏凤春更是直言，目前资产管理行业正从农耕时代迅速过渡到工业化时代与数字化时代，新时代需要新的商业模式，重视专业化与组织、机器与人工结合、团队重于个人，以FOF为代表的资产配置业务是做好做强的作用点。
他尤其指出需要做好三点，第一，明确FOF业务要以绝对收益为目标，为此需要积极探索新的管理模式。创金合信基金在实践中认识到风险优先、多元配置、团队管理、专业服务，投研科技化五位一体是理想的管理模式。
第二，在持续加强资产配置能力建设的同时，需同时强化择时能力和产业层面的研究。实践证明，产业研究是FOF收益来源的核心变量。FOF在强调风险的同时，也必须努力做好收益，毕竟投资的核心价值是收益而不是风险防范。
第三，加强科技化建设。在数字经济时代，可利用系统加强FOF投前、投中、投后管理。从实践看，系统在FOF投前、投中、投后管理等方面，已经显示出超越人工的明显优势。
第四，加强基金策略化研究。目前基金研究更多停留在基金的画像上，基本属于静态的研究，这无疑适应不了FOF投资的要求。加强基金策略化研究，动态而前瞻地服务于前沿的FOF投资是很迫切的任务。
“在海外成熟金融市场，FOF基金占到公募基金份额10%，中国目前仅有约为1%，还有很大的发展空间。”另一位业内人士也表示，FOF的发展也与广大投资者日益增长的多样化的理财需求密切相关。把握FOF市场增长，一是需要不断进行产品创新，针对不同场景，为不同客户群体提供风险收益特征清晰的各类产品；二是需要持续提升核心投研能力，在追求收益的同时更好地控制波动和回撤，改善客户持有体验；三是需要大力开展投资者教育，推广FOF定投，并增强客户服务与陪伴。