如何用夏普指数分析基金？
随着近年阳光私募基金的飞速发展，各种不同结构、策略的私募基金如雨后春笋般发芽生长。乱花渐欲迷人眼，在如此纷乱的市场中，如何去了解或分析一支阳光私募基金的风险收益表现呢？除了定性地去了解基金管理人的管理风格、投资策略，我们还可以借助很多量化的数学手段多方位地去分析基金的情况。在这其中，有一些简单而实用的风险收益指标可以帮助我们更好地去理解一支基金或者比较一系列基金的收益表现情况。很多人可能已经从一些推介材料、研究报告中看到过这些指标，但却没有深层次地了解这些指标的原理。今天，我们就和大家来分享其中最常见的“夏普指数”，帮助大家更好的了解一个基金的情况。
马科维茨投资原则表明：在风险一定的条件下，保证组合收益的最大化；在一定的收益条件下，保证组合风险的收益最小化。夏普比率不但关注资产的收益，还关注资产的风险，测度的是风险调整后的收益，是单位风险价格的显示。在评价一支基金的绩效表现时，应该同时衡量收益及风险，不能把收益率作为唯一的衡量指标，一味追求高收益的结构可能导致投资组合的风险超出投资者的风险承受能力。
夏普比率（Sharpe Ratio）的定义
夏普指数，是一个可以同时对收益和风险加以综合考虑的风险收益指标，它是从CAPM模型的基础上衍生而来：
夏普指数=[E（Rp）-Rf]/σp
其中：
E（Rp）：投资组合预期收益率；
Rf：无风险收益率，通常可以表示为同期银行存款利率（或国债收益率）；
σp：投资组合收益表现的标准差。
夏普指数是衡量在每一单位风险下，会产生多少超过无风险收益的超额回报。夏普指数的正负体现组合收益与无风险收益的差值，如果夏普指数为负值，则说明投资组合在为风险资产的前提下，收益没有跑赢无风险资产。夏普指数是一个体现超额投资回报和风险比例的指标，这个比例越高，说明这个投资组合的投资性价比越高。
市场中产品的夏普比率表现如何？
由于夏普比率本身是一个数值，并没有基准（Benchmark）可以参照，一支基金的夏普比率很难告诉我们太多有用的信息，但是当我们把市场上产品的夏普比率都放在一起比较时，又会有怎么样的结果呢？
我们从万得（WIND）数据库中梳理了公募基金和阳光私募基金的夏普比率表现，公募基金再分为普通股票型基金、货币基金、股票多空基金、中长期纯债基金和平衡混合债基金；阳光私募基金我们剔除了结构化产品，将其分为股票型私募基金、混合型私募基金、债券型私募基金和货币型私募基金。
（数据时间：本文公募基金夏普比率所取用的数据时间为2014年8月21日至2015年8月21日；阳光私募基金夏普比率所取用的数据时间为2014年7月31日至2015年7月31日。夏普比率公式中所采用的无风险利率为银行1年期定存利息）
当我们把不同类型，不同投资标的基金的夏普比率放在一起进行比较的时候，我们发现了一些规律：
1）夏普比率：货币型>债券型>混合型>股票型
无论是公募还是私募，夏普比例的大小都符合以上的顺序，这是因为：夏普比率由收益和风险（标准差）相除所表示，夏普比率对于风险的敏感性高于对收益的敏感性。因此，货币型作为收益最为稳定的基金类型，平均夏普比率值最高，相反，股票型基金的波动最大，平均夏普比率值最小；
2）夏普比率：私募型基金>公募型基金
相同投资标的基金的夏普比率，私募型基金均高于公募型基金。第一点我们已经谈到，夏普比率对风险的敏感性较高，而私募型基金相较公募基金在止损、仓位管理和回撤管理上都更为严格，同时，由于私募型基金流动性差于公募，在投资决策中拥有更大的主动性和灵活度。所以相同的投资标的，私募型基金的夏普比率相对高于公募型。
经过数据的梳理，我们发现不同投资标的的公募型基金平均夏普比率均小于1，阳光私募型基金的平均夏普比率均大于1。虽然在遇到产品分析时，我们需多方位的考量一支基金的各方面因素，但是夏普比率作为一个量化的指标，能第一时间直观的向我们展示这支基金在同行中的表现情况。
夏普比率的缺陷
夏普比率是一个最常用来衡量基金表现的指标，让很多人走入一个误区：我们要挑选夏普比率最高的基金。夏普指数本身是一个数值，在没有参造物的情况下，夏普比率能给投资者带来的信息是有限的。同时，很多人把不同策略、投资标的基金的夏普比率进行对比，从而选出最高值也是不准确的。不同策略的基金拥有不同的净值形态，夏普比率将净值和标准差相除后，很多策略的信息被抵消了，实际的策略表现没有真正反映在这个指数上。
举个例子，货币型基金由于极低的波动性，夏普比率普遍高于其他类型的基金，但对于一个风险偏好适中，追求一定收益的投资者，如果单凭较高的夏普比率就选择货币型基金，其真正的风险偏好和收益需求并未得到满足。
所以只有在相似策略的基金对比中，也就是我们说的苹果和苹果比较，夏普指数才能较为准确的反映基金的风险收益情况。