公募基金行业分析与展望

　　公募基金栉风沐雨二十载，2018年增值税开征、资管新规施行、银行理财子公司获批，养老目标基金、职业年金业务也首次落地公募。公募基金规模创新高，固收及被动产品线受追捧，但公司间差异仍较大。年度业绩上，固收类产品线胜出，各类基金收益分布较广。展望未来，预计机构类业务热度不减，职业年金投资方兴未艾，养老目标基金为长期潜力品种。

　　行业运营环境分析：

　　资管大融合下银行理财子公司横空出世，个人系公司成立数创新高；专户业务缩水背景下，基金公司全线布局养老支柱业务。

　　从银行理财相关办法来看，公募理财产品与公募基金业务形态趋同，银行与基金公司竞争合作并存，两者在非标投资、产品线布局、增值税节税、团队及投研文化融合上互有优势。股东多元化格局初现。基金公司及其子公司专户规模再度缩水，通过职业年金、养老目标基金的破局，基金公司已全线布局养老投资业务。

　　行业格局及发展趋势：

　　管理规模创新高，大类产品线存量格局稳定，固收及被动产品线受追捧；各家公司市场份额、产品线规模及盈利能力差异较大。

　　2018年底，公募基金规模合计12.9万亿，创历年新高但增速（11%）低于去年。大类产品线存量格局稳定，固收及被动产品线规模增量及增速均居前，债券指数型规模首破千亿元。前二十大基金公司规模占比62%。从2018年底标准化规模、综合管理费率角度，各家公司盈利能力及效率分化较大。

　　业绩评述：

　　各类基金收益分布广，固收类产品线胜出。多类固收品种飘红，债券指数型、中长期纯债型、短期纯债型平均获利6.73%、6.21%、5.24%；权益品种随市场下滑，A股品种跌幅整体大于QDII基金，混合型基金主因仓位不同业绩分化，国内股票指数型、主动权益型、股票指数增强型亏损均在两成以上；可转债型呈现一定抗跌性，FOF年度首秀、小幅下跌，量化对冲型几无损失。基金公司层面，交银施罗德、汇添富分别领跑主动权益型、混合型；中长期纯债型方面，东方基金旗下产品平均收益率达10%，泰康资管、诺安基金业绩排名次之；混合债券型国投瑞银夺魁。

　　首发公募基金盘点：

　　首发市场尚属红火，各公司及产品线冰火两重天，经规范后定制基金余温犹存。

　　2018年公募发行规模突破9000亿元，为近十年来位列第三的募资量，新发基金综合管理费率降至0.63%。募集资金额传统品类仍胜出，指数型、短债型发行扩容较快。十大公司首发规模占比过半，但标准化前后的发行规模有反差。指数及指数增强型、混合型发行趋暖，热点产品和政策性产品位列发行前十。经历一年多委外新规调整，定制基金维持扩张态势。

　　行业展望：

　　预计机构类业务热度不减，职业年金投资方兴未艾。养老目标基金为长期潜力品种，量化对冲策略聚焦选股，权益类基金春天终将来临。