基金优先处理高估股票

　　8月25日，市场延续大幅下跌调整的模式。在市场整体宽幅震荡调整阶段，机构对手中已经走下“神坛”的牛股如何处理，成为市场关注的话题。多位公募基金人士表示，基金等机构上半年在牛股中一般都取得了可观的收益，高位追涨进入的并不多，上市公司业绩不如意、市场环境大幅调整等打乱的是相关机构获利退出相关牛股的计划。上海一位私募人士认为，从机构的角度来看，在市场并不稳定的情况下，前期涨得过快、过高的上市公司面临的获利盘退出压力更大，如果没有扎实的业绩和稳定的市场环境作为支撑，这部分公司股票积蓄的风险不小，在市场走弱、基金面临赎回压力等情况下，已经有可观获利的个股将是基金“优先处理”的对象。

　　投资者结构将现“三足鼎立”

　　在养老基金的入市配置方面，申万宏源分析师认为，“多配债少配股”的结构较为合理。“养老金是长线价值投资者，而目前的市场对于此类投资者吸引力有限，所以养老基金入市的时间可能会相对偏后。从长期看，养老基金被允许投资股市，可以带来投资者结构的变化。加上养老基金以后，长线资金规模增长到1万亿以上，追求绝对收益的私募规模约1.2万亿，公募规模约1.5万亿，形成了三足鼎立的格局。价值型投资者比例提升，上市公司市值管理的效果减弱，对股市将产生长期深远的影响。养老基金投资股市或不会超过15%至16%的水平，在大牛市中后期这一比例可能会超过20%。”

　　避险资产需求升温

　　股市颠簸不休，令市场风险偏好再降，投资者对黄金、白银等避险资产需求进一步升温。Wind数据显示，诺安、汇添富、易方达、嘉实旗下的黄金基金非常抗跌，而成立于8月8日的国投瑞银白银基金更是逆势飘红。据了解，该基金采用被动投资，持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%，并在深圳交易所上市交易。业内专家称，与黄金相比，白银弹性更大。从历史走势看，白银波动率约为黄金的1.6倍。数据显示，近4年白银ETF持仓量相对稳定，而黄金ETF持仓量大幅萎缩。从资产避险角度来看，白银与国内A股市场、债券市场以及全球股票、债券市场的相关性都较低。