9月固收类基金投资策略

　　7月公开数据表明，当月国内经济增速继续回落，物价扣除猪肉单一因素影响基本处于通缩。8月财新PMI指数初值荣枯线下大幅回落0.7至47.1，创09年3月以来新低，表明经济将继续疲态。国金宏观组认为8月中采PMI指数大概率将大幅下调，三季度或将处于工业波动式下滑与GDP台阶式下滑的双重叠加期。

　　8月11日央行突然调整外汇中间价机制，人民币汇率贬值，累计贬值压力得到释放，但市场仍存贬值预期。为对冲人民币贬值和资本外流带来的资金面压力，央行持续加大货币工具应用的频率和规模，并超预期双降以增加流动性、降低资金成本。从结果看，多种货币政策工具的运用有利于稳定信心，但对经济基本面和资金面的改善都仍需谨慎看待。

　　长期来看，国内经济增长疲软、公开市场手段及双降政策超预期、股市资金流出、避险情绪升温、美联储加息有可能后延等因素均利好债市，长期债牛可期。但短期来看，货币政策频出缓解了市场担忧但对资金面的缓解程度待评估，资金持续外流加剧，美联储9月加息预期减小但具体时点预测仍有争议，地方政府替换债扩容影响供给面预期，因此短期债市投资仍需谨慎

　　完全型债基可作为短期稳健配置更好的选择，新股申购型债基和普通型债基也仍可分享长期债市转牛带来的收益，但考虑短期权益类市场的波动须细心挑选、谨慎配置。建议首选历史业绩稳健，下行风险控制有效，能够通过灵活把握大类资产轮动节奏在牛熊市中均获得较好收益的债券基金。此外，我们倾向于“低权益配置比例（包括可转债）+短久期+中低债券仓位”的策略选择，希望以此规避权益市场动荡风险和短期债市波动带来的资本利得损失，同时保持充足流动性以便在长期及时转向把握债市牛市行情。

　　活期存款替代工具，超短期流动性选择——货币市场基金投资建议

　　现期货币市场基金益率远低于银行理财，但在短期股市债市均未见趋势性机会、投资者风险偏好下移的时间段内，可作为活期存款的升级替代品种加以配置。我们推荐选择历史业绩居前且稳定性较好，基金规模较大具有较强协议存款议价能力并能抵御赎回冲击的品种。在此基础上，建议关注互联网宝类货币基金产品以实现快速取现并降低手续费。