基金：后市震荡或加剧

　　上周末多重“利空”来袭，并未阻止A股的反弹步伐，昨日各大指数早盘大幅低开，此后一路震荡上扬，创业板指数强势上涨3.21%，上证指数反弹0.73%。不过，部分基金经理认为，此轮中级反弹行情涨幅已经较为可观，由于近期公司业绩处于真空期，国企改革等主题又缺乏明显进展，同时又有美联储加息预期，市场或将进入震荡期。

　　此轮反弹创业板涨幅达50%，上证综指涨幅超20%，很多个股涨幅超过一倍。据记者了解，沪上部分绩优私募在此轮反弹中收获颇丰，近日已经开始小幅减仓。

　　一家规模超百亿的私募基金人士判断，在年内接下来不多的时间，市场大概率呈现震荡走势，涨多了之后会面临实体经济并不是很理想的压力，跌多了之后大家对明年乃至后年新兴产业的发展产生信心。

　　“目前依然是一轮中级别的反弹，不是反转。”农银汇理医疗保健基金经理徐治彪判断，反弹逻辑里有一点不确定性是：在现在的环境下，资产配置荒，钱没有去处，市场会不会重复“水牛”行情，还需时间慢慢观察。从基本面来看，目前也不支持反转行情。后续重要的风险点一方面是海外市场和美元加息，另一方面是金融反腐的深化。

　　天治基金研究发展部副总监、基金经理尹维国则判断，短期市场存在一定压力。在其看来，上交所、深交所对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%，自11月23日起实施。此外，过去两个月，以计算机为首的创业板已上涨近50%，券商、银行等蓝筹也涨过一波，稀土、有色、煤炭乃至铁路等后周期行业也纷纷大涨，一个相对完整的轮动已完成。加之新股重启后，存量28家的发行仍然按照之前的规则，短期对市场的心理层面会有压制作用。而证券交易结算保证金仍在流出，而融资余额快速上升之后，这些因素都对股指有压制作用。

　　尹维国认为，市场面临一定压力，建议降低仓位，配置上仍然可以选择终端需求较好和政策支持的方向。

　　此外，从流动性来看，10月份社会融资规模为4767亿元，环比减少8523亿元，同比减少1770亿元。海富通领先成长混合型基金经理张金涛认为，一方面，银行出于资产质量压力采取更谨慎的授信政策；另一方面，实体经济不足导致融资需求疲弱。此外，由于美国上周初请失业金人数持稳，上月非农数据也抢眼等因素，导致美联储加息预期升温。一旦美国加息，将对A股资金面有所冲击。

　　虽然经济面不振，大盘也难以向好，但相信仍有一定的结构性行情。张金涛表示，长期看好军工、传媒、通信、共享经济等行业和板块。军工行业过去10年积累的技术达到了量产的阶段；而新传媒比如网络剧，广受大众欢迎；通信作为许多新兴行业的基础，也有一定的机会；共享经济虽然符合发展趋势，但在A股难以找到合适的标的。目前也在寻找新的市场热点，为明年的投资做储备。

　　不过，从中期视角看，国寿安保基金经理张琦认为，权益类资产仍是较好的配置方向。现在的流动性非常宽裕，然而实体经济下行压力仍然较大，企业投资意愿不强，实体经济对货币的吸纳效果不佳，具有成长性或稀缺性的资产将持续受到资金追捧。短期内，经历过前期的剧烈调整，投资者信心尽管仍然较为脆弱，但很多上市公司的估值进入相对合理的中长期价值区间，现在是较好的布局时机。考虑到未来市场的结构性分化特征将愈发明显，权益类资产更倾向于选择结构性机会。近期市场重新趋于活跃，尤其是创业板指数反弹幅度较大，成交量持续放大，但凡有持续的赚钱效应，资本市场便不会缺资金和信心。