打新基金或成季节性产品

　　事实上，机构云集打新基金，一是资产配置的结果，二是源于年底基金公司冲规模的需求。

　　通常情况下，对于机构而言，资金额达到500万元以上，打新基金C份额可免申购费，持有一个月就可以免赎回费。而在多家基金公司的激烈竞争下，打新基金的销售服务费也是一降再降，已降至0.1%左右，基金公司盈利已十分微薄。

　　从上半年风光无限，到中途遭遇大规模赎回，再到年底颇受机构青睐，2015年打新基金的命运可谓变幻莫测。在不少基金业内人士看来，打新基金未来的命运仍难以预料。

　　“就现有情况来看，打新基金未来的命运取决于多方面，包括新股发行政策，打新基金的投资策略等等，而最为关键的就是不断变化的新股发行政策，其直接决定打新基金的应对策略。大家都认为，新股发行新政的出台，会使得纯粹的打新基金将告别舞台。”前述沪上某基金公司打新人士表示。

　　由于打新基金目前普遍采取的是“债券+新股申购”的模式，短期而言，打新基金的收益由债券部分的收益和打新部分的收益共同构成。而对于2015年债券市场走势，中欧基金认为，目前的债券市场危、机并存。风险主要来自三个方面：第一，新兴市场与发达市场之间资本流动再均衡的风险，美联储加息预期可能导致投机性资本阶段性流出中国；第二，股市回暖、IPO重启后，资本市场对权益资产的配置需求重燃，资金可能流出固定收益市场；第三，在当下“资产配置荒”的大背景下，杠杆养券模式导致债券市场整体杠杆较高，一旦资金面或资产价格出现超预期波动，可能会引发跟风式抛售行为。不过，债券价格波动非但不是债券牛市的终结，反而可能会是中长期配置的不错介入时点。

　　伴随A股市场的涨跌，打新基金命运随之起伏，或许未来其将成为季节性产品。打新基金规模中C份额占比较高，机构撤退与进场都让打新基金净值存在某天一飞冲天的潜在可能性。此前鹏华等基金公司旗下的打新基金就已上演过净值暴涨的情况。或许，在市场风险较高时，打新基金会成为抵御风险的主要选择；而在市场情绪高涨时，它又变成机构资产配置的组成部分。