分级基金简介及其特征优势说明

　　很多人只听过分级基金，但是不知道分级到底是什么基金，有哪些特征及其优势。这里来仔细说明一下。

　　首先是分级基金简介。分级是指将基金的收益与风险进行不对称分割，分成低风险级份额与高风险级份额。其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而高风险级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。

　　相对于传统的简单基金产品，分级基金复杂的结构化设计有利于产品市场价值。分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向，有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求，适应于成为高效的资产配置工具。

　　继国投瑞银瑞福分级、长盛同庆、国投瑞银瑞和沪深300、国泰估值优势分级之后，2010年分级基金获得了快速的发展，国联安中证100双禧、兴业合润股票分级、银华深证100指数分级等分级基金相继发行，截至2010年12月2日，我国现有上市分级基金10个系列，上市份额19种，分级技术已经成为我国基金创新最重要的发展方向。

　　（二）分级基金特征及优势

　　分级基金设计特征比较来看，在母基金和基金结构等方面具有一定共性，主要表现在以下几个方面：

　　1、权益投资为主，增强内部杠杆放大效应

　　从投资标的来看，目前我国分级基金产品的母基金均以权益投资为主。

　　根据中国银河证券基金分类体系，现有的10个系列中共有国投瑞银瑞福分级、长盛同庆、国投瑞银瑞和300、国泰估值、国联安双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成这8只的分级产品从母基金层面一级分类都为股票基金，而根据中国银河证券基金销售适用性分类，也都属于预期高风险/高收益类型。

　　通过分级化的产品设计可以利用内生融资杠杆，改变了原有简单产品线性收益的特征，使得分级基金收益呈非线性，隐含期权收益特征。权益投资为主的分级产品设计思路，有利于利用权益收益的较大弹性，使得复杂的内部资产结构性设计所带来的杠杆效应得以放大。而增大的杠杆效应会相应增强分级子基金之间风险收益的差异性，更好的满足不同类型风格投资者的需求。

　　事实上，采用指数化投资的分级基金发展较为迅速，8只权益为主分级基金中，指数基金数量占据4席，而从市场交易活跃度来看，不论是场内份额的增长还是日均成交量，指数类分级的权益级都具有较为明显的优势。

　　2、以可分离交易募集为主，定价公平简单高效

　　从募集方式来看，除了早期国投瑞银瑞福分级以外，我国分级基金产品多是采取可分离交易模式，即认购母基金，可按设定比例分离成为多个子基金。

　　可分离交易基金可以通过母基金份额按比例分离，成为具有不同风险收益特征的独立交易的子基金份额。

　　与分开发售相比，分离交易的发售方式完全依靠二级市场投资者进行定价，这有效降低分级基金估值对于模型及其假设条件的依赖性，解决了不同级别基金之间收益与风险匹配的公平性，使得其发行及上市之初的定价问题相对一般分开发售的分级基金更为简单具有效率。

　　3、保留相对封闭（折算）投资周期设计

　　国内的分级基金都有保留了相对较短的收益分级时期设计。对于分级基金而言，投资（折算）周期的设定具有重要的意义。

　　通过分级技术，与传统基金相比，分级后的基金都拥有了一定的非线性收益特征，隐含部分期权收益。而时间价值不仅是期权价值的重要来源之一。适宜的周期设定不仅有利于累积市场收益，实现按净值清算时风险收益分级特征。也有利于投资目标与投资周期相对明确投资者择优组合需求。

　　目前我国分级基金折算运作周期一般为三至五年，开放式运作的分级基金相对而言，期限要更为灵活，银华深100、申万深成分级等定期折算频率较高的分级基金也在逐步普遍。

　　4、以LOF基金为基础架构，自主创新灵活交易方式

　　早期的分级基金大多借鉴了海外分级基金封闭式运作方式，目前我国大多数分级基金产品都是架构在LOF基金平台，与海外基金相比流动性有了大幅提升。

　　深圳证券交易所的LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，汉语称为“上市型开放式基金”，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，即上市型开放式基金。投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。通过转托管手续还可以实现申赎与交易两条通道的套利。LOF基金兼具传统基金与上市基金优势的特性，具有更强的适应性，有利于拓宽基金产品的创新。

　　依托于深交所LOF平台架构，我国分级基金已经改变了海外传统的封闭式运作模式，发展成为开放式分级基金。自2009年10月，国投瑞银瑞和300分级首次采用开放式运作方式，之后国联安双禧、兴业合润、银华中证100、申万深成等开发设计的分级产品，都是通过创新的“配对赎回”机制，实现了场（内）外申赎与场内交易的平行双通道。

　　与封闭式运作模式相比，开放式分级基金通过配对赎回机制类似于ETF的一级市场母基金申赎，二级市场子份额分离交易的两向套利通过，可以有效地保持基金交易价格与净值之间差异在合理水平之内，从而降低流动性风险，提升收益。同时LOF基金这种低成本便捷交易特性与分级基金鲜明的风险收益特征结合在一起，不仅可以满足投资战略性配置的需求，而且有利于保证战术性交易的灵活性，可以促进场内基金交易价值的实现。

　　关于分级基金的定义、特征及优势大概就讲解到这里，希望可以对你有所帮助。