基金资产配置超额收益怎么算?
基金资产配置超额收益怎么算?资产配置收益是基金绩效的重要构成部分。基金在契约规定的资产配置范围内,根据自身对下阶段市场走势的判断,对股票、债券、现金资产等各类资产进行配置。我们将不同类别资产的实际权重与同业平均比例之差,乘以相应资产类别市场指数收益率的和,作为资产配置超额收益,用于衡量资产配置能力。基金配置相对于同业基金平均配置比例的偏离,代表了基金在资产配置方面所进行的积极管理。
假设在一个考察期,基金P包括了三类资产(股票、债券和现金资产),同业基金在第i类资产上的契约投资比例为,而该基金的投资比例为,第i类资产所对应的市场指数收益率为,那么在考察期内基金P的资产配置超额收益为:
如果>;0,说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力,反之说明基金经理不具备良好的资产配置能力。资产配置实际上反映了基金经理对市场走势的预判能力。
由于该基金提高了股票资产上的投资比例,而股票资产在三季度表现强势,基金经理的正确判断使得该基金更为充分地分享了股票市场上扬的收益。假设三季度市场出现了一定的下跌,那么该基金的资产配置超额收益就是负值了。
在实际投资中,有部分偏股型基金经理基本不做择时,持续维持高股票仓位,这类基金在市场上升的时候,进攻性较强,能取得较好的超额收益,但在下跌市场中,可能面临较大的损失。有些偏股基金由于契约约束或者基金经理自身对股票市场比较谨慎,始终维持低股票仓位,这类基金在遇到大熊市的时候能够较好地回避市场系统性风险,但是在牛市环境中获益能力就不足。还有些基金的资产配置比较灵活,基金经理会根据自身对市场走势的预判,相机调整资产配置,这类基金中做得成功的基金能在牛市中充分分享市场收益、熊市中较好规避市场下跌风险,但是同时也存在着做反的风险:牛市中降低了股票的配置比例,熊市中提高了股票的配置比例。
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