国内投资基金有哪些制度优势？

　　国内投资基金有哪些制度优势？（一）专业分工，提高社会经济运行效率

　　亚当·斯密1776年在其名著《国民财富的性质和原因的研究》中指出，“劳动生产力上最大的增进，以及运用劳动时所表现的更大的熟练、技巧和判断力，似乎都是分工的结果”。回顾投资基金的起源，我们看到，投资基金制度正是在经济发展到一定程度、社会资本积累到一定规模之后，从社会专业分工角度看，社会存在由有专业的投资机构从事专业的投资理财服务的客观需求，这样投资基金才应运而生。证券投资具有规模效应明显、风险高的特点，具有高度的专业性。因此，通过投资基金制度实现专业理财，由专业投资管理机构进行集中管理，可以充分发挥机构投资者在人才、信息收集、专业知识及技术等多方面优势，降低投资运作成本，体现了社会专业分工的优势，促进了整个社会分工的深化，有利于提高经济运行效率。

　　（二）组合投资，分散风险

　　20世纪60年代后，现代证券组合理论的发展，为基金管理提供了经济学理论基础，使基金的投资管理从传统的经验性行为走向科学，推动了基金产品创新与投资管理技术科学化，极大地促进了证券投资基金的发展。基金管理分散投资风险的经济学内在原理，是共同基金在发达国家迅速发展，取代个人投资模式的内在逻辑。

　　（三）资产专业托管，保证安全

　　无论是公司型基金还是契约型基金，都实行了资产所有人、资产管理人及资产托管人相分离的制度，这种制度一方面充分发挥了资产管理人专业理财的优势，同时通过基金资产由托管人托管，独立于资产管理人，保证了基金资产的安全性。综观全球投资基金发展历程，投资基金这种科学的制度安排，是投资基金业迅速发展的重要原因。

　　（四）产品品种丰富，满足投资者多种需求

　　基金管理公司因拥有阵容强大的专业队伍，可以充分利用各种市场各种金融工具，运用现代组合投资理论及金融工程工具，设计具有不同风险收益特征的基金产品，以满足投资者的各种需求。例如，根据美国投资公司协会的分类，目前在全美的基金根据投资对象及产品特征，存在20几种基金产品类别，其中大类主要包括：股票型基金、债券基金、混和基金及货币市场基金，股票型基金又进一步细分为积极成长型基金、成长型基金、收入型基金、平衡型基金等。

　　中国证券投资基金自1998年试点以来，在产品创新方面也有了明显的进步，从最早的股票型基金，发展到现在纯债券基金及混和型基金，股票型基金种类中，还开发出了成长型基金、成长价值型、价值型及指数基金等众多基金品种，尽管这些基金产品风险收益特征在实际投资过程中还有待于进一步铸就，但已明显地体现出了不断创新以满足投资者不同需求的趋势。

　　（五）实行特许经营，行业准入门坎较高，监管严格

　　解决基金行业的信息不对称问题，有效途径一是提高从事基金管理的机构的准入资格，例如，要求一定规模的自有资本，二是加强监管。因此，从各国情况看，大多对基金管理行业均实行特许经营，控制基金管理人与资产托管机构的准入资格，并对基金行业进行严格监管，以增强投资者信心，保护投资者利益。

　　（六）内控制度严密，风险控制能力强

　　严密的内部控制体系是金融机构合规经营、防范金融风险的重要保障。证券投资基金涉及到公众利益，为了充分保护基金投资者的利益，各国证券监管部门都对基金管理机构的内部控制体系提出了严格要求，从基金管理公司的公司治理结构的建设直到具体业务操作规范。例如，在美国，投资公司是唯一法律要求强制设立独立董事的一类公司，而且，从2002年开始，美国证券交易委员会（SEC）还要求投资公司董事组成人中，独立董事必须占绝大多数。

　　中国基金业在发展初期，证券监管部门就十分重视基金管理公司内控机制的建设，例如，1998年，中国证监会发布的《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》，要求基金管理公司设立监察稽核部门及督察员，督察员全权负责基金管理公司的监察稽核工作，督察员的任免应报中国证监会核准。在2002年底，中国证监会颁布了《证券投资基金管理公司内部控制指导意见》，对证券投资基金管理公司的内部控制原则、要素及主要内容进行了详细规范，要求基金管理公司建立有效的内部风险控制度，例如，授权管理制度、投资决策制度、内部信息防火墙制度及内部稽核制度等。中国证监会在从2001年起，在基金管理公司推行独立董事制度，要求基金管理公司董事会组成人员中必须具有一定比例的独立董事。

　　（七）运作透明度高，外部监管力度强

　　为了防止基金管理人与基金托管人之间的串通行为损害基金持有人利益，各国法律都要求投资基金实行严格的信息披露制度，定期、充分披露与基金运作有关的情况，以充分发挥公众媒体的监督作用。当前，根据证监会的有关规定，基金需要定期披露的信息有《基金契约》、《招募说明书》（或《公开说明书》），年度报告、半年度报告及季度投资组合公告等。此外，当基金公司发生重大事件时还需发布临时公告。通过公开、透明的信息披露，能够使基金投资者及其它社会公众及时了解基金运作情况，从而可以对基金的运作形成有效的监督。

　　全球及中国基金业发展的实证经验

　　（一）全球基金业迅速发展，已成为金融市场重要支柱产业之一

　　投资基金起源于英国，在美国得到发展。目前，美国是全球基金业发展最充分的国家，据美国投资公司协会（ICI）统计，1996年全球开放式基金资产约为6.1万亿美元，而美国共同基金资产约为3.5万亿美元，占全球开放式基金资产的比例为57.8%；2001年，全球开放式基金资产约为10.94万亿美元，美国共同基金资产为6.41万亿美元，美国占居58.6%的比例。美国基金业发展的途径及经验，对其它国家基金业发展具有重要的借鉴意义。截止到2001年12月底，美国共同基金的基金数量为8307个，基金投资者帐户数量接近2.48亿个，资产净值达到6.97万亿美元，成为金融市场管理资产规模仅次于银行的金融机构。数据表明，共同基金也是美国资本市场最重要的机构投资者之一。

　　从投资者的构成情况看，在2001年底，在全美大约5480万家庭中，约9330万个人投资者持有了69750亿美元共同基金的绝大部分资产，即个人投资者持有的比例为76%，一些信托机构及其它的机构投资者持有余下的24%资产，个人投资者是共同基金的主要投资者。

　　另外，美国家庭持有的金融资产包括共同基金、股票、债券及银行存款，从家庭持有的金融资产构成情况看，共同基金在家庭金融资产中的比例自上世纪80年代以来也是逐年上升，至2001年底，该比例达到52.0%，表4列出了共同基金在家庭金融资产中的比例。

　　不仅如此，共同基金还是退休基金等机构投资者的重要投资对象。根据美国有关税法的规定，某些退休基金账户在共同基金上的投资具有好优惠的税收待遇，可以减免税收或者延期纳税。例如，401（k）计划，IRAs及其它类似的税收延期账户，在投资共同基金时，获取的红利收入及资本增值收益均可延期到这些账户向投资者分配收益时才进行纳税。这些优惠的税收待遇，促进了退休基金等机构投资者对共同基金的投资。根据美国投资公司协会的统计，2001年底，退休基金账户持有共同基金的资产为2.356万亿美元，其中，企业发起的退休基金账户（包括诸如如401（k）、403（b）、457等私人固定缴费计划，洲及地方政府雇员退休基金，私人固定受益计划等）持有1.189万亿美元，个人退休金账户（IRA，IndividualRetirementAccount）持有1.168万亿美元，这些退休基金资产占整个共同基金资金来源的比例大约为三分之一。事实上，投资于共同基金的资产也是整个退休基金资产的重要组成部分之一，截止2001年底，上述2.356万亿美元占整个退休基金10.9万亿美元资产的比例约为22.0%，余下由保险公司、银行信托等机构管理。

　　（二）中国基金业健康发展，正成为证券市场重要机构投资者

　　1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》，1998年，作为首批试点，国泰基金管理公司，南方基金管理公司，华夏基金管理公司等基金公司相继成立，并分别发行基金资产规模均为20亿元，标志着证券投资基金试点工作开始，当年基金发行规模达到100亿元。截止2002年底，全国发行并实际管理基金的基金管理公司数量达到17家，另有10家以上的基金管理公司处于申报基金或筹建状态之中，在交易所上市交易的封闭式基金数量达到54只，资产规模817亿元，已发行开放式基金17只，资产规模约490亿元（处于变动状态），封闭式与开放式基金总资产规模约1300亿元，占A股流通市值比例约10%，这表明，经过5年多的发展，证券投资基金已成为我国证券市场重要的机构投资者。

　　（三）证券投资基金从总体上看取得了较好的长期投资业绩

　　从表中数据我们可以看到，经过近4年时间的运作，从长期看，这五只基金给投资者带来了十分优良的回报，其中兴华基金与安信基金累计总收益率已超过100%，并且大大超过同期沪深A股综合指数的表现。其中，安信基金累计分红已超过当初发行价格，兴华基金及裕阳基金的累计分红也达0.90元以上。

　　另外，截止1999年底，按照《证券投资基金管理暂行办法》新成立的大型证券投资基金数量达到19只，发行规模达到470亿元。截止2002年12月31日，这19只证券投资基金运作时间均已经过了3个完整的会计年度，有关数据资料比较全面，在表7中，我们列示了在这三年中，这19只基金综合收益/风险指标。从表中数据我们看到，1999年12月31日至2002年12月31日期间，沪深A股综合指数变动为-3.93%，19只基金中有14只基金收益率为正值，战胜了同期市场指数的表现，其中，安顺、兴华及兴和这三只基金总收益率均在20%以上，有12只基金的年均收益率超过同期一年期银行存款平均利率2.42%。在获取较好的收益的同时，大多数基金的风险水平低于同期市场指数的风险，大多数基金进行风险调整后的绩效指标--夏普比率，均高于同期市场指数。

　　我国证券投资基金成立以来的长期经营业绩数据雄辨地证明了，证券投资基金是一种具有较高收益率，且投资风险适中的投资工具，体现了证券投资基金专业理财、组合投资、分散风险的特点，发挥了基金管理的制度的优势。

　　（四）证券投资基金正成为我国证券市场上的重要投资工具

　　根据2002年沪深两市54只封闭式基金年度报告中公布的前十名持有人的数据统计，共有192位投资者，资金总量为267.46亿。从投资者的分布状况来看，机构投资者135位，占总数的83.36%，个人投资者57位，占总数的16.64%；从资金量的分布状况来看，机构投资者为264.65亿，占资金总量的98.95%，占本年度所有封闭式基金总净资产的比例为36.91%，个人投资者为28.09亿，占资金总量的1.05%。从机构投资者的内部分布状况看来，共有13家保险公司，资金量为200.62亿，占本年度所有封闭式基金总净资产的比例为27.98%；20家证券公司，资金量为25.25亿；18家信托公司，资金量为6.94亿；15家基金公司，资金量为2.47亿；6家财务公司，资金量为2.93亿；其它机构投资者63家，资金量为26.45亿。证券投资基金与银行存款及国债一起，已成为我国保险公司最主要的三类投资工具。所有这些数据表明，证券投资基金不仅是中小投资者的投资对象，而且也是保险公司、证券公司、信托投资公司及其它机构投资者的重要投资对象，正成为我国证券市场上的重要投资工具。

　　进一步发挥基金管理制度优势的政策建议

　　中国证券投资基金经过五年的发展，已取得了令人瞩目的成绩，证券投资基金正成为中国证券市场重要机构投资者，并逐渐成为个人投资者、保险公司及其它机构投资者十分重要的投资对象。但是，我们也看到，中国证券投资基金发展尚处初期发展阶段，尚有十分广泛的发展空间，我们应进一步完善证券投资基金发展的政策环境，充分发挥证券投资基金的制度优势。

　　（一）加快投资基金立法，完善基金法律制度

　　随着基金业的发展，《证券投资基金管理暂行办法》、《开放式证券投资基金试点办法》这两个法规日渐暴露了其局限性，在现行契约型基金法律关系上，一些法律主体的受托人与委托人地位及法律职责还不是很清楚。经过五年多时间，证券投资基金试点工作已积累了较丰富的经验，证券投资基金资产规模已占沪深A股流通市值10%的比例，成为证券市场举足轻重的机构投资者，证券投资基金的发展客观上需要加快证券投资基金立法进程，进一步完善基金法律制度，以有利于进一步保护投资者权益，促进证券投资基金发展。

　　（二）拓宽基金公司准入范围，实现基金公司股权多元化，完善基金治理结构

　　在契约型基金制度下，完善证券投资基金的治理机制，在很大程度上依靠完善基金管理公司的治理结构。当前一种思路是继续增加基金管理公司独立董事的比重，并鼓励基金管理公司邀请基金持有人代表作为独立董事参加基金管理公司董事会。另外，应适当拓宽基金业准入范围，允许外资、民营资本等多元投资主体进入基金业，这样有利于优化基金管理公司股权结构与公司治理结构。

　　（三）拓宽基金发起人范围，扩展资金来源渠道

　　从国际经验看，退休基金、人寿保险公司等机构投资者是共同基金最重要的资金来源之一。而类似于退休基金这些大型机构投资者，由于它们资金规模大，具有特定的投资目标与投资政策，客观上有单独发起设立基金的内在需要。如果在法规政策上允许各类退休基金、人寿保险公司等其它机构投资者发起人设立公司型投资基金，将这些基金委托给专业基金管理公司进行投资管理，这将大大激励这些机构投资者的积极性，扩展投资基金的资金来源，促进基金业的发展。

　　（四）扩大基金管理公司业务范围，发展资产管理业务

　　目前，我国基金管理公司的业务范围仅限于发起设立基金与基金管理。但是，随着形势的发展，上述业务范围的限制已远不能满足当前我国金融市场发展的需要，社保基金、企业退休基金及其它机构投资者资金进入证券市场，对基金管理公司开展受托资产管理业务的需求十分迫切。因此，当前应适时扩大基金管理公司业务范围，允许基金管理公司从事受托资产管理及其它形式的投资帐户管理业务，以充分发挥基金管理的制度优势，更好地满足各种投资者需求。

　　（五）扩大基金的投资范围

　　目前，有关法规对基金的投资范围进行了规定，主要是投资股票、债券，而且还对一些各类资产的投资比例进行限定。从理论上讲，不同的基金品种具有不同的投资目标，其投资对象也相应地有差别，不可能完全一样。从国际惯例看，期货、期权、货币市场工具等金融品种都是投资基金的正常投资对象，并且是基金进行有效风险管理的重要金融工具，随着我国金融市场的发展，期货、货币市场工具等金融工具也得到了规范发展，应适时扩大基金的投资范围。

　　关于国内投资基金制度优势大概就分析到这里了。